20260507-东海证券-同力股份-920599.BJ-公司简评报告_一季度业绩表现平稳_海外市场有望进入收获期_3页_496kb

同力股份（920599）公司简评总结

核心内容概述

本报告对同力股份（920599）进行简评，重点分析其一季度业绩表现、市场布局及未来盈利预测。报告指出公司当前处于满产状态，产品结构以新能源车型为主，且在海外市场布局加速，具备显著增长潜力。公司运营效率高，费用控制优秀，具备较强的盈利能力与成长性。基于此，分析师给予“买入”评级。

主要观点

1. 一季度业绩表现平稳

• 销售收入：15.22亿元，同比减少0.93%。
• 净利润：1.89亿元，同比增长0.78%。
• 经营活动现金流净额：2.12亿元，同比增长178.87%，主要因现金收款增加及部分账期未到导致付款减少。
• 毛利率和净利率：分别为21.00%和12.41%，显示公司盈利能力稳定。

2. 产品结构优化，新能源车型占比高

• 公司新能源车型毛利率约为25%，比燃油车高4-5个百分点。
• 2025年新能源车型销售占比超65%，其中50%装有线控底盘，无人驾驶线控底盘车收入占总营收的30%左右。
• 随着露天煤炭开采占比提升，以及大型化、新能源、智能化等趋势，国内市场设备更新需求和增量需求持续增长。

3. 海外市场布局加速

• 公司海外服务业务涵盖设备维修、整机与工程总包，具备客户粘性强、盈利水平高、增量空间大的特点。
• 2026年海外整机销售有望进入集中收获期，成为公司重要利润增长点。
• 代工业务方面，公司已与力拓、淡水河谷等国际矿业巨头及小松、沃尔沃等全球工程机械龙头建立实质性合作。

4. 投资建议与盈利预测

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2026年：归母净利润9.32亿元，EPS为2.01元，PE为9.44倍。
  • 2027年：归母净利润10.40亿元，EPS为2.25元，PE为8.46倍。
  • 2028年：归母净利润11.72亿元，EPS为2.53元，PE为7.51倍。
• 成长能力：
  • 营业总收入增长率预计为7.83%、9.85%、10.99%。
  • 归母净利润增长率预计为10.99%、11.69%、12.64%。
• 盈利能力：
  • 毛利率稳定在23.1%-23.2%。
  • 销售净利率逐步提升，预计从13.5%增长至14.0%。
• 估值比率：
  • P/B从2.44倍降至1.58倍，显示公司估值逐步下降。
  • P/E持续下降，反映市场对公司未来增长预期较高。

关键信息

财务指标

• 资产负债率：从53.5%降至47.9%，显示公司偿债能力逐步增强。
• 流动比率：从1.66提升至1.95，流动性状况改善。
• 速动比率：从1.25提升至1.55，短期偿债能力增强。
• 总股本：46,252万股，流通A股为35,057万股，B股为0。
• 收盘价：19.02元，12个月内最高价23.52元，最低价17.69元。

投资评级

• 公司股票评级：买入，基于其在“国际化、新能源、智能化、大型化”趋势下的增长动能。

风险提示

• 行业需求波动风险
• 产业政策风险
• 国际贸易风险
• 应收账款余额较大风险

附录：财务预测简表

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

结论

同力股份作为国内非公路宽体自卸车的始创者，其在新能源、无人驾驶、大型化等领域的技术突破和市场拓展，使其在行业趋势中占据有利位置。公司当前产能接近满产，费用控制良好，盈利能力强劲，且海外市场布局加速，有望成为未来主要增长点。基于其良好的成长性和盈利能力，分析师维持“买入”评级。