20260302-开源证券-同力股份-920599.BJ-北交所信息更新_矿山无人驾驶领军者_无舱矿卡样车下线_2025年预计营收同比+7.37_4页_701kb

同力股份 (920599.BJ) 总结

核心内容

同力股份是一家专注于矿山无人驾驶和新能源矿卡领域的公司，近年来在技术研发和市场拓展方面取得显著进展。公司积极布局海外市场，特别是在煤炭运输领域，预计未来海外煤炭业务占比将提升至50%以上，为公司带来新的增长机会。2025年公司预计实现营收65.97亿元，同比增长7.37%，归母净利润8.58亿元，同比增长8.19%。公司维持“买入”投资评级，认为其在新能源与无人驾驶技术的双重驱动下具备高成长潜力。

主要观点

• 技术驱动增长：公司持续在无人驾驶技术领域投入研发，2025年H1与多家无人驾驶开发公司合作，推动产品在矿区规模化落地。无驾驶舱矿卡样车已下线，相比上一代产品具有更高的载重吨位、更大的货箱体积和更优化的维修布局，有助于提高运营效率和盈利能力。

• 海外市场拓展：公司正在积极拓展海外煤炭市场，预计未来海外市场占比将显著提升。虽然目前新能源产品在海外销售中占比不高，但随着央国企在海外施工中对新能源产品的采购，公司有望受益于海外电力基础设施建设的推进。

• 产品毛利率高：新能源产品毛利率高于燃油车，为公司带来更高的盈利空间。公司正通过技术赋能提升产品附加值，增强市场竞争力。

• 财务表现稳健：公司2023-2025年营收和净利润保持增长，毛利率和净利率稳步提升，ROE表现良好，显示公司盈利能力增强。2025-2027年盈利预测显示，公司未来三年仍将维持增长趋势。

• 估值逐步下降：公司PE（市盈率）逐年下降，从2023年的16.0倍降至2027年的9.2倍，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

2025年业绩预测

• 营业收入：65.97亿元，同比增长7.37%
• 归母净利润：8.58亿元，同比增长8.19%
• EPS：1.86元/股
• PE：11.5倍

2026-2027年盈利预测

• 2026年归母净利润：9.80亿元，同比增长14.2%
• 2027年归母净利润：10.77亿元，同比增长9.9%
• EPS：2.12元/股（2026年）和2.33元/股（2027年）
• PE：10.1倍和9.2倍

估值指标

• P/B：从2023年的4.0倍降至2027年的1.9倍
• EV/EBITDA：从2023年的12.3倍降至2027年的4.9倍

财务摘要

风险提示

• 技术迭代风险：无人驾驶和新能源技术发展迅速，可能对公司现有产品造成冲击。
• 下游行业集中风险：公司业务高度依赖煤炭、有色金属等行业的增长。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司的市场份额和盈利能力。

结论

同力股份凭借新能源与无人驾驶技术的双重驱动，在矿山运输领域展现出强劲的增长潜力。公司积极布局海外市场，尤其是煤炭运输市场，未来有望受益于海外基础设施的完善和新能源产品的普及。财务表现稳健，盈利能力逐步增强，估值持续下降，显示出市场对其未来增长的乐观预期。尽管面临技术迭代和市场竞争等风险，但公司仍维持“买入”评级，具有较高的投资价值。