> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同力股份 (920599.BJ) 总结 ## 核心内容概述 同力股份（920599.BJ）是一家专注于新能源矿卡与无人驾驶矿卡智能化的公司，致力于通过技术赋能和国际化战略提升其市场竞争力和盈利能力。公司当前股价为18.52元，总市值85.66亿元，流通市值64.93亿元，总股本4.63亿股，流通股本3.51亿股。2026年4月15日，北交所研究团队维持“买入”投资评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 财务表现 - **2025年营收**：63.89亿元，同比增长 $3.98\%$ - **2025年归母净利润**：8.39亿元，同比增长 $5.83\%$ - **2025年扣非归母净利润**：8.30亿元，同比增长 $6.97\%$ - **毛利率**：22.99% - **净利率**：13.1% - **ROE**：23.3% ### 盈利预测（2026-2028年） - **归母净利润**：预计分别为8.96亿元（原9.80）、9.83亿元（原10.77）、10.69亿元 - **EPS**：预计分别为1.94元、2.13元、2.31元 - **PE**：对应当前股价的PE分别为9.6倍、8.7倍、8.0倍 ### 技术与产品进展 - **新能源矿卡**：加速新能源宽体车量产，拓展非公路宽体车产品，提供综合解决方案。 - **无人驾驶矿卡**：无驾驶舱无人驾驶矿卡样车已下线，具备更高的载重能力、更大的货箱体积和更优的零部件布局。 - **出口产品**：DTE145纯电动矿卡已在多个海外项目中应用，如西芒杜铁矿和秘鲁矿山。 ### 国际化战略 - **海外市场拓展**：出口至巴基斯坦、印度尼西亚、马来西亚、蒙古、塔吉克斯坦、印度、刚果（金）等国家。 - **解决方案**：推出“光伏+储能+电车”一体化解决方案，适应海外基础设施较差的环境，推动新能源产品落地。 ## 财务指标分析 ### 营收与利润增长 - 营收增长较为平稳，2025年同比增长 $4.0\%$，2026年预计增长 $8.1\%$，2027年预计增长 $9.9\%$，2028年预计增长 $9.9\%$ - 归母净利润增速有所放缓，但总体保持增长，2025年同比增长 $5.8\%$，2026年预计增长 $6.7\%$，2027年预计增长 $9.8\%$，2028年预计增长 $8.7\%$ ### 毛利率与净利率 - 毛利率逐步提升，2025年为23.0%，2026年预计23.3%，2027年预计22.8%，2028年预计22.6% - 净利率保持稳定，2025年为13.1%，2026年预计13.0%，2027年预计13.0%，2028年预计12.8% ### 偿债能力 - 资产负债率逐年下降，2024年为59.1%，2025年为53.5%，2026年预计47.8%，2027年预计45.8%，2028年预计44.5% - 净负债比率由负转正，2024年为-63.8%，2025年为-53.8%，2026年预计-50.6%，2027年预计-69.4%，2028年预计-63.0% ### 营运能力 - 总资产周转率保持稳定，2024年为0.9，2025年为0.8，预计2026-2028年维持在0.8左右 - 应收账款周转率稳定，2024年为3.1，2025年为3.3，预计2026年为3.0 - 应付账款周转率有所提升，2024年为4.6，2025年为3.7，预计2026年为4.3，2027年为5.0，2028年为5.3 ### 每股指标 - **每股收益（EPS）**：2024年为1.71元，2025年为1.81元，预计2026年为1.94元，2027年为2.13元，2028年为2.31元 - **每股经营现金流**：2024年为3.18元，2025年为0.85元，预计2026年为0.71元，2027年为3.70元，2028年为1.13元 - **每股净资产**：2024年为6.71元，2025年为7.80元，预计2026年为9.73元，2027年为11.46元，2028年为13.40元 ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 10.8 | 10.2 | 9.6 | 8.7 | 8.0 | | P/B | 2.8 | 2.4 | 1.9 | 1.6 | 1.4 | | EV/EBITDA | 6.9 | 6.5 | 5.6 | 4.0 | 3.5 | ## 风险提示 - **技术迭代风险**：新能源与无人驾驶技术更新快，公司需持续投入研发。 - **下游行业集中风险**：公司业务依赖于矿业等下游行业，行业波动可能影响业绩。 - **市场竞争风险**：市场竞争加剧，可能影响市场份额和利润空间。 ## 结论 同力股份凭借新能源与无人驾驶技术的双轮驱动，持续拓展市场并提升产品竞争力。公司国际化战略取得初步成效，海外市场收入增长显著。尽管面临一定的风险，但其盈利能力和估值指标显示其具备良好的成长性，维持“买入”评级。