20210321-华泰期货-燃料油周报_油价超预期回调_燃料油单边价格短期承压_10页_1mb

报告摘要

燃料油市场分析总结

核心内容

上周，国际油价出现超预期回调，对燃料油市场造成明显影响，高低硫燃料油期货价格均显著下跌。高硫燃料油（FU）主力合约价格为2430元/吨，环比下跌5.7%；低硫燃料油（LU）主力合约价格为3136元/吨，环比下跌7.2%。外盘方面，新加坡高硫380cst燃料油掉期M1合约价格为367.7美元/吨，环比下跌6.9%；低硫Marine 0.5%燃料油掉期M1合约价格为468.75美元/吨，环比下跌8.7%。外盘价差方面，Marine 0.5% vs 380cst HSFO掉期价差M1为101.05美元/吨，环比下跌17.45美元/吨。

主要观点

原油市场影响

国际油价的大幅回调主要由多重利空因素推动，包括疫情反弹、疫苗副作用担忧、中国采购伊朗原油导致的现货疲软等。
尽管短期油价承压，但中期前景未逆转，原油去库趋势仍在，成本端支撑仍存。
欧佩克可能继续维持当前产量配额，未来增产动力不足，有利于油价企稳。

燃料油市场分析

高硫燃料油：需求边际改善迹象显现，中东、南亚等地采购反弹，沙特高硫燃料油采购量四周移动平均值升至13万吨/周，较2月中旬增长超一倍。未来不排除从新加坡等亚太地区采购，对亚太高硫市场有潜在提振。
低硫燃料油：供应端边际回升，但整体炼厂开工率偏低，生产利润回落，供应难以大幅增加。航运需求尚可，下方空间有限。

投资策略

策略建议：当前建议暂时观望，待原油企稳后，可考虑多配FU单边价格或裂解价差。
风险提示：需关注欧佩克增产超预期、炼厂开工大幅回升、美债收益率大幅攀升、美元走强、航运需求改善不及预期等风险因素。

关键信息

价格走势

高硫燃料油（FU）价格：2430元/吨，环比下跌5.7%
低硫燃料油（LU）价格：3136元/吨，环比下跌7.2%
新加坡高硫380cst掉期价格：367.7美元/吨，环比下跌6.9%
新加坡Marine 0.5%掉期价格：468.75美元/吨，环比下跌8.7%
外盘价差：Marine 0.5% vs 380cst HSFO掉期价差为101.05美元/吨，环比下跌17.45美元/吨

市场结构

高硫燃料油：未来两到三个月具备更强的上行驱动，市场结构逐步改善。
低硫燃料油：供应端受限，下方空间有限，市场结构相对稳定。

图表数据

图1至图12：展示燃料油期货、掉期、价差及远期曲线数据。
图13至图36：反映燃料油的供需、贸易及库存情况。
图37至图40：提供ARA、新加坡、富查伊拉及美国燃料油库存数据。

投资咨询业务信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
研究员信息：
- 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com / 从业资格号：F3023104 / 投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com / 从业资格号：F0233775 / 投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com / 从业资格号：F3056198 / 投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com / 从业资格号：F3049404 / 投资咨询号：Z0015842