20260728-通惠期货-原油_燃料油日报_中东航道阻断担忧大幅缓解_油价继续大幅回调_12页_2mb

通惠期货·研发产品系列总结

一、核心内容概述

2026年7月27日，原油市场经历大幅回调，SC主力合约收盘价为542.1元/桶，较前一交易日下跌8.03%。WTI和Brent主力合约价格保持稳定，分别收于81.91美元/桶和85.35美元/桶。内外盘价差方面，SC-Brent和SC-WTI价差显著扩大，表明SC相对外盘溢价收窄，市场对中东地缘政治风险的担忧有所缓解。

整体来看，短期油价因地缘政治风险释放而大幅回调，市场或将维持偏弱震荡走势。SC价格波动仍可能受到内外盘价差修复的影响，存在进一步下行压力。

二、主要观点与关键信息

1. 市场数据变动分析

• SC主力合约：收盘价542.1元/桶，较7月24日下跌47.3元/桶，跌幅8.03%。
• WTI与Brent：收盘价分别为81.91美元/桶和85.35美元/桶，与7月24日持平。
• 价差变化：
  • SC-Brent价差由-5.82美元/桶扩大至-12.72美元/桶，跌幅-118.56%。
  • SC-WTI价差由-3.47美元/桶扩大至-10.37美元/桶，跌幅-198.85%。
  • SC连续合约与连3合约价差由18.4元/桶扩大至34.1元/桶，涨幅85.33%。
  • Brent-WTI价差保持不变，为2.35美元/桶。

2. 产业链供需及库存变化

(1) 供给端

• 中东局势缓和，美伊军事对抗出现实质性缓和，特朗普叫停对伊空袭，伊朗停止报复性打击。
• 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航问题磋商取得进展，市场对中东运输中断的担忧大幅缓解。
• 哈萨克斯坦CPC出口终端关闭导致石油产量大幅下降，但预计周一恢复运营。

(2) 需求端

• 欧元区制造业PMI初值为51.4，低于预期，经济扩张力度偏弱。
• 印度服务业PMI初值低于前值，显示亚洲需求增速放缓。
• 日本因伊朗战争导致石脑油供应紧张，转而增加从中国和韩国的进口。

(3) 库存端

• 美国商业原油库存意外增加201万桶，终结三周连降。
• 库欣库存下降67.4万桶至1937万桶，仍低于最低运营水平。
• 美国战略石油储备（SPR）再释510万桶，降至3.165亿桶新低。
• 成品油库存方面，汽油库存增加76.5万桶，馏分油库存增加139.5万桶。

3. 燃料油市场分析

• 期货价格：
  • FU收盘价为3,604元/吨，较7月24日下跌7.09%。
  • LU收盘价为4,670元/吨，较7月24日下跌4.62%。
  • NYMEX燃油价格为410.10美分/加仑，较7月24日下跌2.95%。
• 现货价格：
  • 新加坡、鹿特丹等地区燃料油现货价格保持稳定。
  • 华东港口高硫180CST船提价格为5,625元/吨，俄罗斯M100到岸价为611美元/吨，较前一交易日下跌1.93%。
• 价差变化：
  • 中国高低硫价差扩大至1,066元/吨，涨幅4.82%。
  • LU-新加坡FOB（0.5%S）价差为-2,498元/吨。
  • FU-新加坡380CST价差为-2,152元/吨。

4. 市场信息解读

• 中东局势缓和，地缘政治风险溢价集中回吐，油价面临短期下行压力。
• 也门胡塞武装袭击沙特炼油厂，引发市场担忧，但后续未有持续性影响。
• 美国战略石油储备库存降至1983年以来最低水平，显示释放政策仍在进行中。
• 美国炼厂周度开工率维持在96.10%，原油加工量小幅下降。

三、关键结论

• 油价走势：受地缘政治风险释放影响，油价短期大幅回调，SC主力合约跌幅显著，市场或维持偏弱震荡。
• 供需格局：供给端地缘风险缓和，但局部地区因供应链中断出现额外需求；需求端全球宏观表现分化，亚洲需求放缓。
• 库存变化：美国商业原油库存上升，战略储备库存下降，显示市场供需调整。
• 燃料油市场：价格整体下行，中国高低硫价差扩大，反映国内需求结构变化。

四、附录：图表说明

• 图1：WTI、Brent首行合约价格及价差。
• 图2：SC与WTI价差统计。
• 图3：美国原油周度产量。
• 图4：美国和加拿大石油钻机数量。
• 图5：OPEC原油产量。
• 图6：全球各地区石油钻机数量。
• 图7：美国炼厂周度开工率。
• 图8：美国炼厂原油加工量（4周移动均值）。
• 图9：美国周度原油净进口量（4周移动均值）。
• 图10：日本炼厂实际产能利用率。
• 图11：山东地炼（常减压）开工率。
• 图12：中国成品油月度产量（汽油、柴油、煤油）。
• 图13：美国商业原油库存（不包含战略储备）。
• 图14：美国库欣原油库存。
• 图15：美国战略原油库存。
• 图16：燃料油期货价格走势。
• 图17：国际港口IF0380现货价格。
• 图18：新加坡高低硫价差。
• 图19：中国高低硫价差。
• 图20：跨区域高低硫价差。
• 图21：燃料油库存。

五、总结

综上所述，2026年7月27日，原油市场因中东地缘政治风险缓解而大幅回调，SC价格下跌明显，WTI和Brent保持稳定。供给端因美伊军事对抗缓和，市场风险溢价回吐，导致油价承压；需求端全球表现分化，亚洲需求放缓。库存端美国商业库存上升，战略储备库存下降至历史低位。燃料油市场整体下行，中国高低硫价差扩大，反映国内供需结构变化。市场短期或维持偏弱震荡，SC价格波动受内外盘价差修复影响，仍有一定下行空间。