博彩行业数据跟踪：7月GGR同比增速基本符合预期，我们对中场业务依然乐观-20180802-广发证券-11页

澳门博彩数据跟踪总结

核心内容

• 7月博彩毛收入（GGR）：2018年7月澳门博彩毛收入为253.3亿澳门币，同比增长10.3%，基本符合市场预期。
• 增速变化：尽管7月增速较5月和6月的12.1%和12.5%有所放缓，但整体仍保持增长趋势。
• 人民币贬值影响：7月人民币对港币贬值超过4%，对内地赌客的人均博彩支出造成一定负面影响。
• 业务分化：贵宾业务增速显著放缓，但中场业务仍延续二季度快速增长势头。
• 游客数据：6月澳门入境游客人次为250.3万，同比增长9.4%，其中内地游客人次增长13.5%，成为主要增长动力。
• 广东省外游客增长：广东省外游客人次增长14.7%，显示非广东地区内地游客对澳门旅游的持续兴趣。
• 酒店入住率：2季度澳门酒店入住率达89.1%，创历史新高，且自2017年第四季度起连续3个季度创历史同期新高。
• 行业占比：贵宾业务贡献的EBITDA占比已不足30%，其增速放缓对整体盈利能力影响有限。
• 下半年展望：预计下半年内地游客人次增长将受港珠澳大桥通车等因素推动，中场业务增速仍乐观。

主要观点

• 中场业务增长持续：尽管贵宾业务增速放缓，但中场业务在旅游旺季表现强劲，预计将继续带动行业增长。
• 游客结构优化：内地游客，尤其是广东省外游客，是澳门博彩行业增长的主要驱动力。
• 政策与市场风险：包括签证政策收紧、外汇管制、禁烟令、周边赌场竞争加剧以及赌牌续期等风险因素需密切关注。
• 行业前景积极：博彩行业整体仍具备增长潜力，特别是中场业务，可为投资者提供较好的配置机会。

关键信息

澳门博彩毛收入数据

• 7月GGR：253.3亿澳门币，同比增长10.3%。
• 前7月累计增长：17.5%。
• 贵宾业务：增速放缓，占比下降。
• 中场业务：保持快速增长，是行业增长的主力。

游客人次数据

• 6月入境游客：250.3万，同比增长9.4%。
• 内地游客：175.2万，同比增长13.5%。
• 广东省外游客：增长14.7%，显示非广东游客需求强劲。
• 广东省游客：增长11.6%。
• 香港游客：增长2.0%。

酒店数据

• 2季度入住率：89.1%，创历史同期新高。
• 连续增长：自2017年第四季度起连续3个季度创历史同期新高。

宏观经济指标

• 博彩毛收入与名义GDP：相关性较高，GGR增速与名义GDP增速趋势相近。
• 博彩毛收入与PPI、M1、M2：存在一定的联动关系，可作为行业景气度的参考。
• 人均博彩支出与人民币汇率：存在负相关，人民币贬值可能抑制内地游客支出。

风险提示

1. 签证政策收紧：可能影响内地游客人次。
2. 外汇管制：可能限制赌客在澳门的消费能力。
3. 禁烟令：可能减少赌客停留时间，影响毛收入。
4. 周边竞争：亚洲其他国家赌场可能分流中国赌客。
5. 赌牌续期：若续约条件苛刻，可能影响公司盈利能力。

相关研究与图表

• 图表索引：
  • 图1：2018年7月GGR同比增长10.3%
  • 图2：2018年前7月GGR同比增长17.5%
  • 图3：17年1月至18年6月贵宾业务毛收入趋势
  • 图4：17年1月至18年6月中场及角子机毛收入趋势
  • 图5：17年入境澳门游客人次增长5.4%
  • 图6：18年6月入境澳门游客人次增长5.2%
  • 图7：18年6月内地游客人次增长13.5%
  • 图8：18年6月广东省游客人次增长11.6%
  • 图9：18年6月香港游客人次增长2.0%
  • 图10：18年6月广东省外游客增长14.7%
  • 图11：澳门地区酒店客房数量（月度）
  • 图12：澳门地区酒店入住率（月度）
  • 图13：博彩毛收入与名义GDP同比增速对比（季度）
  • 图14：博彩毛收入与PPI同比增速对比（月度）
  • 图15：博彩毛收入与M1同比增速对比
  • 图16：博彩毛收入与（M2-实际GDP）同比增速对比
  • 图17：人均博彩支出与人民币对港币汇率对比
  • 图18：贵宾毛收入同比增速与InverseShibor对比
  • 图19：茅台一批价同比增长
  • 图20：70个大中城市新建住宅价格指数 vs GGR

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%~+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：胡翔宇（S0260517080001）
• 联系方式：010-59136632
• 邮箱：huxiangyu@gf.com.cn

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