20230205-华泰期货-聚烯烃月报_下游需求恢复偏慢_关注新增产能投放进度_17页_852kb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了国内与海外聚烯烃市场在2023年初的供需格局、价格走势及投资策略，重点指出下游需求恢复偏慢、新增产能投放对市场的影响，以及进口窗口变化对价格的压制作用。整体建议投资者保持谨慎观望态度，等待下游复工及产能释放的进一步信号。

主要观点

1. 下游需求恢复偏慢

   • 市场在节前已提前交易节后需求恢复预期，但实际下游复工仍偏慢。
   • 正月15后下游实际复工情况将对市场产生重要影响。

2. 国内新增产能投放

   • 2月份广东中委石化将新增120万吨/年PE及50万吨/年PP装置，对市场供应形成冲击。
   • 其他国内装置如海南炼化二期、广西鸿谊新材料等将在3月及6月陆续投产。

3. 外盘新增产能与供应

   • 泰国HMC、美国Exxonmobil等外盘装置将在1月底至Q1期间陆续投产。
   • 外盘整体检修不多，美金货价格相较内盘偏弱，进口窗口预计持续打开。

4. 基差结构与库存情况

   • 国内基差维持负值，上游库存向中游贸易商转移。
   • 中游库存压力季节性累积，现实库存仍处于高位。

5. 生产利润与开工率

   • 丙烷冲高回落，PDH制PP装置亏损缩窄。
   • LL与PP的生产利润受原油价格波动影响较大，开工率总体维持稳定。

6. 非标价差与下游需求

   • HD注塑与LL价差、LD与LL价差均显示市场对不同产品的需求差异。
   • PP下游如BOPP、塑编等开工率和毛利情况显示需求端存在波动。

7. 进出口利润与价格差异

   • LL与PP进口利润快速收窄，进口窗口接近关闭。
   • 外盘与内盘价格差异仍存在，出口利润相对稳定。

关键信息汇总

国内聚烯烃投产计划（2023年）

海外聚烯烃投产计划（2023年）

投资策略

• 建议：谨慎观望。
• 理由：市场已提前交易节后需求恢复预期，但实际下游复工缓慢；2月份国内新增装置投放压力较大，进口窗口快速收窄，价格承压。

风险提示

1. 原油价格波动对聚烯烃成本端的影响。
2. 下游需求恢复不及预期，可能导致库存进一步累积。
3. 进口窗口变化对价格走势的潜在影响。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• IHS
• 华泰期货研究院

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