20230402-华泰期货-聚烯烃月报_聚烯烃新增产能兑现_中间贸易商环节去库慢_13页_2mb

报告摘要

本报告分析了2023年4月聚烯烃市场的主要动态，包括新增产能释放、库存变化、海外供应情况、价格走势及投资策略，重点围绕PE和PP两大品种展开。

国内新增产能逐步释放：2023年3月初，海南炼化HD30万吨/年+全密度30万吨/年、3月中旬东明石化HD40万吨/年、3月京博石化PP40万吨/年装置陆续投产，新增产能对市场形成一定压力。但4月新增产能不多，市场仍处于去库或小幅累库周期。
PE市场：4月预期从去库周期转向小幅累库，主要因石化库存重新去化，但下游订单偏弱，投机采购持续性存疑。同时，海外供应增加，特别是中东PE装置重启，进口窗口压力大，反弹空间有限。
PP市场：维持小幅去库周期，去库幅度有限。海外供应亦有所回升，但出口利润仍为负，对价格支撑不足。
基差走强影响：3月上旬，PE和PP市场基差快速走强，吸引点价投机需求，缓解部分中间贸易商库存压力，但整体库存仍偏高。
投资建议：聚烯烃整体仍建议逢高做空，需等待出口放量或基差大幅走强后再调整策略。

国内投产计划：
- 海南炼化二期：HD30万吨/年+全密度30万吨/年（2023年3月）
- 京博石化PP40万吨/年（2023年4月）
- 东明石化HD40万吨/年（2023年3月中旬）
- 古雷石化（LDPE/EVA）：2023年Q1
- 宝丰能源三期（HDPE）：2023年6月（可能推迟）
- 宝丰能源三期（LDPE/EVA）：2023年11月
- 中化弘润PP45万吨/年（2023年2月）
- 东华能源茂名PP40万吨/年（2023年5月）
- 东莞巨正源二期PP60万吨/年（2023年5月）
- 安阳兴长PP30万吨/年（2023年6月）
- 中石化安庆PP30万吨/年（2023年8月）
- 中景二期2#PP60万吨/年（2023年5月）
- 甘肃华亭PP20万吨/年（2023年6月）
海外投产计划：
- 菲律宾JG summit HDPE25万吨/年（2022年12月）
- 印度HMELO PE125万吨/年（2022年12月）
- 美国BAYPORT HDPE63万吨/年（2023年1月）
- 越南SCG cement PE95万吨/年（2023年6月）
- 波兰GRUPA AZOTY PP44万吨/年（2023年10月）
- 印度Nayara Energy PP45万吨/年（2023年Q4）

国内PE检修：3月上旬，中间贸易商库存压力传导至石化库存，导致PE库存有所积累。随后，基差走强后，石化库存重新去化，但检修计划仍在持续，整体去库速率表现一般。
国内PP检修：PDH制PP利润修复后，检修快速恢复，但下游需求疲软，投机采购持续性存疑。
海外供应：中东PE装置逐步复工，海外PE供应回升，尤其是HDPE，而PP海外检修不多，供应趋于稳定。