20250708-银河期货-_聚烯烃周报_产能投放压力仍大_需求弱势_44页_2mb

聚烯烃周报分析与总结

核心逻辑

三季度聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）面临较大的新增产能投放压力，四季度投产节奏放缓。虽然下半年标品投产预期较上半年明显减轻，但部分存量装置有望重启，同时检修负荷处于较高水平。下游需求同比持续偏弱，新增订单不足且无明显改善因素，价格缺乏上行动力。

供需格局

• 供应端：三季度预计新增PP产能315万吨，四季度或暂停新增；PE新增产能同比缓增。多依赖国内装置，部分检修损失量仍较高，对供应有阶段性影响。
• 需求端：农膜、包装膜、注塑等行业开工率普遍不足，订单周期缩短，成品库存增加，部分环节需求呈现淡季特征。

价格与库存

• 价格形态：中短期内偏空思路看待PP和PE；供应端受新增产能和检修双重影响，需求持续低迷，价格区间下跌为主。
• 库存变动：本周PE总库存小幅累库至102万吨；PP总库存小幅去库至51.4万吨。两油及煤化工库存各有波动。

期货策略

• 单边策略：逢高沽空
• 套利交易：观望
• 期权策略：观望

附注

• 进出口动态：PE进口维持低依赖，出口量下降；PP进口价差扩大，出口亦承压。
• 产能数据：2025年PP、PE分别新增产能526万吨、543万吨。