20241229-华泰期货-聚烯烃周报_新增产能投放_短期供应仍偏紧_16页_1mb

聚烯烃周报总结

根据该周报，聚烯烃市场面临产能投放叠加、需求恢复缓慢等压力，总体呈现供需偏紧与中长期走弱的分化态势：

• 供应方面：裕龙石化装置近期开车，叠加期内蒙宝丰、中英石化投产，短期供应增加；中韩石化检修延期至一月重启，存量装置按时恢复生产，整体开工率不断上升。PE基差高位运行，供应传导较慢；新增产能持续释放，但未来中长期供应增量压力存在。
• 需求方面：进入传统淡季后，PE下游农膜、包装膜、缠绕膜等终端开工率缓慢下行，PP下游如塑编、BOPP和纤维产业开工率一般或低迷，原料采购谨慎，需求恢复不及预期显而易见，仅BOPP维持相对稳定。
• 利润与开工率状态：PDH制PP利润修复，开工率回升至中等水平；LL及PP主力合约基差整体中性偏强。图表数据显示，PE中煤制部分占比较高，PP工艺分布中PDH占比维持。
• 库存情况：总库存继续去库趋势，总量偏低但季节性备货将托底短期成交。特别指出石化库存495万吨，环比上周减少10万吨，远月合约基差稳定。尽管库存低位，但高成本驱使企业待料有限。
• 进出口方面：LL进口利润窗口短暂打开，出口市场仍运行正常；PP进口窗口处于关闭，出口按套利逻辑主导，利润压缩。
• 模式观点：报告维持中性策略判断，将其归因于石化装置开车节奏正常化与需求末端抵抗形成的平衡状态。坦承风险主要来自原油大幅波动和需求恢复不达预期等。
• 关注点：短期内供需受季节影响仍维持偏紧，而中长期供需博弈将围绕新增产能及经济恢复力度展开。周报附有详细图表支撑，展示供需动态变化。