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大豆&粕类早报总结 2022-04-22

一、核心内容概览

本报告聚焦大豆、豆粕及菜粕的市场走势、基本面分析、持仓变化及未来预期，结合国内外供需情况、天气影响、疫情因素及政策动向，为投资者提供短期策略建议。

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二、豆粕市场分析

1. 基本面

• 国际方面：美豆震荡收涨，出口数据良好与播种进程偏慢支撑盘面，短期偏强。
• 国内方面：豆粕震荡回升，受美豆上涨带动和油厂停机增多影响，库存维持低位支撑价格，现货升水对盘面有利。
• 中期预期：国内供应预期改善，压制价格上涨空间。

2. 基差

• 现货价格为4450元/吨（华东），基差为332元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 国内豆粕库存为30.72万吨，环比减少5.85%，同比减少55.79%，库存偏低，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方但方向向下，中性。

5. 主力持仓

• 多单减少，资金流入，偏多。

6. 预期

• 短期受美豆走势和供应偏紧预期影响，豆粕跟随美豆震荡回升，但较美豆稍弱。
• 鹅乌谈判预期和南美大豆产量变化是主要关注点。

7. 操作建议

• 豆粕M2209：短期在4120至4180区间震荡，期权观望。

8. 利多因素

• 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷大豆产量仍有下调可能。
• 国内豆粕库存低位，油厂停机增多，挺价销售。
• 阿根廷海运工人罢工影响供应。

9. 利空因素

• 美豆种植意向调查数据高于预期。
• 国储大豆拍卖增多，供应预期改善。
• 4月进口大豆到港增多，供应预期增长。

10. 当前逻辑

• 市场围绕南美大豆减产和国储抛储数量博弈，短期受俄乌冲突影响，葵花粕进口预期存疑。

11. 风险点

• 鹅乌冲突是否达成协议、南美大豆产量变化、乌克兰农产品出口情况、国内养殖亏损及补栏不及预期。

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三、菜粕市场分析

1. 基本面

• 菜粕横盘震荡，技术性整理，整体偏强。
• 油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限，水产需求预期良好支撑价格。

2. 基差

• 现货价格为4110元/吨，基差为248元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 菜粕库存为3.2万吨，环比增加4.92%，同比减少55.56%，库存偏低，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方但方向向下，中性。

5. 主力持仓

• 空单增加，资金流入，偏空。

6. 预期

• 短期受美豆反弹和现货价格回升影响震荡偏强，供应偏紧格局持续，需求预期良好。
• 中期价格由国内油菜籽产量和水产需求决定，整体仍震荡偏强。

7. 操作建议

• 菜粕RM2209：短期在3800下方尝试多单，期权持有虚值看涨期权。

8. 利多因素

• 油菜籽进口偏少，加拿大油菜籽进口受限。
• 5月当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
• 4月水产需求预期良好。

9. 利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化。
• 春节后水产需求释放后短期转淡。

10. 当前逻辑

• 供应偏紧，需求预期良好，支撑价格震荡偏强。

11. 风险点

• 水产投放情况、国内油菜籽产量预估变化、俄乌冲突影响。

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四、大豆市场分析

1. 基本面

• 国内大豆震荡回落，技术性调整，短期维持区间震荡。
• 国储大豆抛储及国内大豆扩种预期压制价格。

2. 基差

• 现货价格为6160元/吨，基差为39元/吨，升水期货，偏多。

3. 库存

• 大豆库存为280.5万吨，环比增加13.29%，同比减少22.7%，库存偏低，偏多。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 空单增加，资金流入，偏空。

6. 预期

• 国内大豆短期供需两淡，中期扩种计划或改善供应。
• 国际方面，美豆震荡偏强，国内进口成本跟随回升。

7. 操作建议

• 豆一A2207：短期在6120至6220区间震荡，短线操作为主或观望。

8. 利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧。
• 现货市场有价无市，维持稳定。

9. 利空因素

• 国储大豆抛储开启，供应增多。
• 进口大豆到港量回升，新季产量预期增长。

10. 当前逻辑

• 国内大豆供需两淡，期货价格围绕现货震荡整理。

11. 风险点

• 国储大豆抛储数量、新季国产大豆种植预期、鹅乌冲突影响进口。

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五、市场数据与趋势

1. 合约价格与基差

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆主力	A2207	6121	6160	39
豆粕近月	M2205	4249	4450	332
豆粕主力	M2209	4118	4310	192
菜粕近月	RM2205	4314	4110	248
菜粕主力	RM2209	3862	4090	228

2. 进口情况

• 大豆：2月到港量偏低，3月回升但不及春节前预期。
• 油菜籽：2月和3月进口到港量继续减少，供应偏紧。

3. 油厂数据

• 大豆库存回升，油菜籽库存回落，均处历史低位。
• 豆粕和菜粕库存小幅回升，但整体偏低。
• 未执行合同回落，中期需求预期尚好。

4. 其他影响因素

• 疫情：对水产进口和国内需求产生一定影响。
• 天气：巴西和阿根廷天气整体正常，未对作物生长造成显著影响。
• 养殖情况：生猪存栏环比增加，但养殖利润仍为亏损，需求短期偏淡。

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六、总结

• 豆粕：短期震荡偏强，受美豆走势和供应偏紧支撑，但中期供应改善压制涨幅，建议震荡操作。
• 菜粕：供应偏紧，需求预期良好，价格震荡偏强，但需关注替代品比例及俄乌冲突影响。
• 大豆：短期震荡，受国储抛储和进口预期影响，中期扩种计划或改善供应，建议观望。
• 风险点：南美大豆产量变化、俄乌冲突进展、国内养殖需求及供应情况是主要关注点。