20190902-国盛证券-建筑装饰：逆周期力度有望进一步加码，推荐低估值建筑龙头_2页_404kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本文主要分析建筑装饰行业的投资前景，指出在当前经济环境下，逆周期调节政策有望进一步加码，基建投资的重要性显著提升，从而为建筑装饰行业带来新的增长机遇。同时，基于行业和公司基本面，推荐低估值的建筑装饰龙头股作为投资标的。

主要观点

政策环境变化

• 金融委第七次会议强调“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，政策预期进一步加码。
• 货币政策方面，强调“下大力气疏通货币政策传导”，财政政策明确“实施积极的财政政策”。
• 银行等金融机构被要求“真正落细落实尽职免责条款”，以提升地方政府和金融机构的积极性。

行业背景分析

• 中美贸易摩擦加剧，制造业PMI回落至49.5%，仍处荣枯线以下，显示制造业疲弱。
• 房地产融资趋紧，下半年地产投资下行压力加大。
• 基建成为稳投资的重要工具，其重要性再次提升。

投资建议

• 建筑龙头公司增长势头依然强劲，当前估值处于低位，具有较高性价比。
• 推荐以下股票：
  • 中国铁建（601186）：PE 6.1X，PB 0.74X
  • 中国建筑（601668）：PE 5.4X，PB 1X
  • 中国交建（601800）：PB 0.89X
  • 中国中铁（601390）：PB 0.72X
  • 葛洲坝（600068）：PB 0.61X
• 设计龙头：苏交科（300284）、中设集团（603018）具备成长性和现金流价值。
• PPP龙头：龙元建设（600491）估值已极低。
• 装饰龙头：金螳螂（002081）因地产竣工加快，业绩转化潜力较大。

关键信息

• 行业走势：当前建筑装饰行业处于增持状态，市场预期积极。
• 风险提示：需关注政策效果不达预期及基建投资持续下行的风险。
• 分析师声明：报告内容基于分析师个人看法，不构成投资建议。
• 投资评级说明：评级基于报告发布日后6个月内公司股价相对基准指数的表现。

重点标的汇总

资料来源

• 数据来源：贝格数据，国盛证券研究所
• 报告发布日期：2019年9月1日

免责声明

• 本报告仅供国盛证券客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师信息

• 夏天：分析师，执业证书编号 S0680518010001，邮箱 xiatian@gszq.com
• 程龙戈：分析师，执业证书编号 S0680518010003，邮箱 chenglongge@gszq.com
• 杨涛：分析师，执业证书编号 S0680518010002，邮箱 yangtao1@gszq.com