20170718-国金证券-行业比较周报_低估值成标尺_进一步强化银行保险推荐逻辑_21页_2mb

股票投资策略报告总结

核心内容

本报告主要围绕行业配置建议、行业基本面跟踪与行业数据跟踪展开，旨在为投资者提供当前市场环境下各行业的投资逻辑与趋势分析。

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主要观点

1. 行业配置建议

• 金融与周期板块受青睐：监管部门强化监管、引导蓝筹价值投资，金融和周期板块具有更好的配置价值。
• 创业板短期承压：创业板白马股因整体估值偏高，短期易受市场情绪扰动，整体性机会有限。
• 消费板块相对收益仍存：消费板块半年内仍有相对收益，但受周期板块影响，季度内可能面临调整压力。
• 保险板块具备估值提升空间：保险基本面良好，转型至长期保障型业务，估值中枢有望系统性抬升。

2. 风险因素

• 经济大幅下行：可能对周期板块造成压力。
• 环保政策变化：对相关行业产生不确定性影响。
• 利率大幅上行：可能影响保险等金融板块的资产配置逻辑。

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关键信息

一、行业配置建议

• 金融板块：

  • 保险：基本面强劲，估值中枢有系统性抬升可能，具备长期逻辑支撑。
  • 银行：估值低，不良率改善，息差可能走扩，经济数据超预期强化正面逻辑。
  • 券商：估值合理，但基本面缺乏乐观预期，适合基于估值配置。

• 周期板块：

  • 3季度存在阶段性逆袭的可能，关键在于商品期货价格能否持续上涨。
  • 多数商品价格处于成本密集区和高成本区之间，需求小幅改善将显著影响价格。

• 消费板块：

  • 白酒板块估值接近历史高点，但实际业绩增长可能支撑估值下行。
  • 家电受地产后周期影响，仍具备一定增长潜力。
  • 养猪行业利润下滑，鸡肉价格可能反转。

• 创业板：

  • 短期可能受资金争夺影响，整体性机会有限。
  • 长期历史大底预计还需等待半年，受并购承诺和市场调整周期影响。

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行业基本面跟踪

2.1 中观数据跟踪

• 上游：

  • 大宗商品反弹明显，黑色商品（如煤炭、钢铁）表现突出。
  • 煤炭库存自6月开始下滑，早于季节性规律。
  • 钢铁社会库存持续低位，高炉开工率维持低位。

• 中游：

  • 发电耗煤量由负转正，水泥价格企稳反弹，玻璃价格维持高位震荡。

• 下游：

  • 6月出口同比上涨11.3%，外贸形势持续改善。
  • 房地产销售面积同比下滑，但政策尚未明显影响家电业绩。

2.2 WIND预测各行业2017年净利润变动

• 盈利预测上调行业：化工、传媒、医药生物、机械设备。
• 盈利预测下滑行业：电子、交通运输、有色金属、建筑装饰。
• 整体趋势：部分行业因政策或市场环境变化，盈利预期有所调整。

2.3 上周市场表现

• 金融板块领涨：银行上涨6%，非银金融上涨3%，其他蓝筹板块也有较好表现。
• 创业板大幅调整：计算机、传媒、通信、电子等板块跌幅较大。
• 市场风格：低估值蓝筹板块近期表现优于其他风格。

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行业数据跟踪

3.1 煤炭、钢铁

• 煤炭期货价格反弹，库存下降。
• 螺纹钢与铁矿石价格反弹，高炉开工率低位。
• 发电集团耗煤量同比上升，反映需求改善。

3.2 建材

• 水泥均价持续下跌，但近期企稳反弹。
• 玻璃价格维持高位震荡。

3.3 金属

• 锌、铅期货价格上升，铜、铝库存下降。
• 贵金属价格稳定，避险情绪有所上升。

3.4 原油&化工

• 原油价格中枢下移，美国页岩油增产影响市场。
• 尿素、烧碱、氯化钾等化工产品价格波动明显，部分处于成本密集区。

3.5 地产

• 30大中城市商品房成交面积同比下滑，但销售面积改善。
• 房地产投资持续低迷，房价月环比小幅上涨。

3.6 机械

• 工程机械销量修复性反弹，挖掘机数据超预期。

3.7 汽车

• 乘用车销量同比回升，但重卡销量下滑。

3.8 家电

• 家电销量稳定，小家电销量增长。

3.9 农林牧渔

• 猪肉价格企稳，蔬菜价格波动。
• 养猪利润下降，养鸡行业存栏量下滑，价格可能反转。

3.10 白酒

• 白酒零售价持平，部分品牌近期涨价。
• 白酒板块估值接近历史高点，但实际业绩增长可能支撑估值调整。

3.11 轻工

• 木浆和纸价稳定，纺织行业价格指数回升。

3.12 纺织服装

• 柯桥纺织价格分类指数显示部分细分行业价格走强。

3.13 医药

• 维生素、抗生素价格波动明显，部分品种价格回调。

3.14 新能源汽车

• 新能源汽车销量小幅反弹，锂电池原材料价格稳定。

3.15 传媒

• 电影票房收入下滑，半导体销售额回升。

3.16 电子

• 电子行业景气度回升，TFT-LCD产业指数显示行业复苏迹象。

3.17 交通运输

• 货物周转量同比上升，BDI指数反映航运市场回暖。

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图表目录（关键指标）

• 图表1：WIND预测各行业2017年净利润变动
• 图表2：五日板块涨跌幅
• 图表3：五日市场风格
• 图表4：各行业近期变化
• 图表5：煤炭期货价格
• 图表6：螺纹钢&铁矿石价格
• 图表7：6大发电集团日均耗煤量同比
• 图表8：煤炭库存情况
• 图表9：高炉开工率
• 图表10：螺纹钢库存（周度）
• 图表11：全国水泥均价
• 图表12：中国玻璃价格指数
• 图表13：锌铅期货价格
• 图表14：铜铝期货价格
• 图表15：锌铅上海期货交易所库存
• 图表16：铜铝上海期货交易所库存
• 图表17：国内贵金属期货价
• 图表18：资本市场避险情绪
• 图表19：原油价格和库存
• 图表20：美国原油钻机数量
• 图表21：尿素价格
• 图表22：烧碱价格
• 图表23：氯化钾价格
• 图表24：粘胶短纤价格
• 图表25：天然橡胶期货价
• 图表26：甲醇期货价
• 图表27：聚丙烯期货价
• 图表28：锦纶切片价格
• 图表29：乙二酸价格
• 图表30：涤纶短纤价格
• 图表31：MDI
• 图表32：磷酸铵
• 图表33：30大中城市商品房成交面积
• 图表34：商品房销售面积同比
• 图表35：房地产投资
• 图表36：各城市新建住宅价格月环比
• 图表37：工程机械销量
• 图表38：金属机床产量
• 图表39：汽车销量
• 图表40：重卡销量
• 图表41：家电销量
• 图表42：小家电销量
• 图表43：22个省市猪肉平均价
• 图表44：食用农产品价格指数：蔬菜
• 图表45：猪肉存栏量
• 图表46：养猪利润情况
• 图表47：鸡肉和鸡蛋价格
• 图表48：毛鸡的养殖利润
• 图表49：白糖价格
• 图表50：天然橡胶期货价格
• 图表51：茅台和五粮液零售价走势
• 图表52：各品牌白酒近期涨价幅度
• 图表53：木浆价格
• 图表54：纸价
• 图表55：柯桥纺织价格指数
• 图表56：柯桥纺织价格分类指数
• 图表57：维生素价格指数-1
• 图表58：维生素价格指数-2
• 图表59：抗生素价格-1
• 图表60：抗生素价格-2
• 图表61：新能源汽车销量
• 图表62：锂电池上游原材料价格
• 图表63：半导体销售额
• 图表64：电影票房收入
• 图表65：美国和台湾市场电子行业景气度
• 图表66：全球TFT-LCD产业MCI指数
• 图表67：DXI指数（DRAM芯片市场状况）
• 图表68：全球TFT-LCD产业MCI指数
• 图表69：货物周转量同比
• 图表70：交运行业相关数据
• 图表71：BDI指数
• 图表72：出口集装箱运价指数和吞吐量
• 图表73：规模以上快递业务收入同比

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特别声明

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