20180608-华创证券-保利地产-600048.SH-2018年5月销售点评_销售_拿地继续高增_彰显坚定扩张态度_7页_665kb

保利地产2018年5月销售点评总结

核心内容

保利地产在2018年5月实现销售和拿地的双增长，显示出公司坚定的扩张态度。公司5月签约金额为357.2亿元，同比增长43.5%，环比增长10.0%；签约面积222.8万平方米，同比增长24.8%，环比增长5.9%。1-5月累计签约金额1,551.2亿元，同比增长43.0%，累计签约面积1,026.0万平方米，同比增长31.2%。

主要观点

• 销售增长显著：5月销售数据高于市场预期，销售均价为16,032元/平米，环比增长3.9%。预计随着下半年推盘力度加大，公司三季度销售同比将进一步走强。
• 拿地保持高增：5月公司新增建面186.1万平方米，同比增长41.0%；总地价119.6亿元，同比增长55.9%。拿地城市以二线及强三线为主，且全国布局均衡。
• 成本控制与扩张并重：拿地均价有所回落，主要由于三线城市拿地比例增加。公司1-5月累计新增规划面积1,136.2万平方米，总地价879.6亿元，同比增长140.8%。平均楼面地价7,742元/平米，较2017年增长15.8%。
• 战略推进：自2017年起，公司通过收购保利置业等举措加速全国布局，利用央企融资优势推动扩张。董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三，战略目标明确。
• 财务表现强劲：公司2018年预计每股收益1.72元，对应PE仅8.0倍，投资建议为“强推”，目标价20.62元。

关键信息

• 销售数据：
  • 5月签约金额：357.2亿元，同比+43.5%，环比+10.0%
  • 1-5月累计签约金额：1,551.2亿元，同比+43.0%
  • 5月签约面积：222.8万平方米，同比+24.8%，环比+5.9%
  • 1-5月累计签约面积：1,026.0万平方米，同比+31.2%
  • 销售均价：16,032元/平米（5月），15,119元/平米（1-5月）
• 拿地数据：
  • 5月新增建面：186.1万平方米，同比+41.0%
  • 5月新增权益建面：108.4万平方米，同比+6.6%
  • 5月总地价：119.6亿元，同比+55.9%
  • 5月权益地价：72.6亿元，同比+15.3%
  • 1-5月新增规划面积：1,136.2万平方米，同比+27.6%
  • 1-5月总地价：879.6亿元，同比+140.8%
  • 平均楼面地价：7,742元/平米，同比+15.8%
• 投资建议：
  • 维持“强推”评级，目标价20.62元
  • 当前价13.80元，对应18年PE仅8.0倍
• 财务预测：
  • 2018-2020年每股收益预测分别为1.72、2.18和2.76元
  • 2018年净利润预测25,673百万元，归母净利润20,387百万元
  • 毛利率、净利率、ROE等关键财务指标均呈上升趋势
• 财务比率：
  • 2018年PE为8.0倍，PB为1.3倍，EV/EBITDA为17.9倍
  • 资产负债率预计从77%降至76%，但整体仍维持在较高水平

风险提示

• 房地产市场下行风险：需关注整体市场环境变化对销售和拿地的影响

附录信息

• 团队介绍：
  • 组长、首席分析师：袁豪（复旦大学理学硕士）
  • 助理研究员：鲁星泽（慕尼黑工业大学工学硕士）、曹曼（同济大学管理学硕士）
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

公司基本数据

项目	数值（单位：万元）
总股本	1,185,844
已上市流通股	1,173,634
总市值	78.4
流通市值	9.2
资产负债率	10.48%
每股净资产	1.53
12个月内最高/最低价	18.74/8.8

图表说明

• 图表1：保利地产销售金额及同比增速
• 图表2：公司历年拿地金额占比销售金额
• 图表3：公司月度拿地销售金额比
• 图表4：公司月度拿地销售面积比
• 图表5：公司2018年1-5月新增项目地块详情

投资者联系方式

• 北京机构销售部：

  • 张昱洁：010-66500809 / zhangyujie@hcyjs.com
  • 申涛：010-66500867 / shentao@hcyjs.com
  • 杜博雅：010-66500827 / duboy a@hcy js.com
  • 侯斌：010-63214683 / houbin@hcyjs.com
  • 过云龙：010-63214683 / guoyunlong@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：0755-82828570 / zhangjuan@hcy js.com
  • 王栋：0755-88283039 / wangdong@hcy js.com
  • 汪丽燕：0755-83715428 / wangliyan@hcy js.com
  • 罗颖茵：0755-83479862 / luoyingy in@hcy js.com
  • 段佳音：0755-82756805 / duanjiay in@hcy js.com
  • 朱研：0755-83024576 / zhuy an@hcy js.com
  • 杨英伟：0755-82756804 / yangyingwei@hcy js.com

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  • 蒋瑜：021-20572509 / jiangy u@hcy js.com
  • 张敏敏：021-20572592 / zhangminmin@hcy js.com

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