20181014-华泰证券-有色金属行业周报（第四十一周）_21页_1mb

行业周报（第四十一周）总结

核心内容概述

本周有色板块整体跟随大盘出现较大幅度下跌，但贵金属板块表现较好，尤其是黄金。基本金属方面，除铝小幅下跌外，其他品种均小幅上涨，但小金属如电解钴、碳酸锂和稀土价格环比下跌。报告认为当前市场波动加大，黄金的避险价值凸显，并预计中长期全球货币政策分化减弱，将对美元形成压制，从而利好黄金价格。同时，建议关注钛、钨、稀土等价格上涨或存在涨价预期的品种，以及电解铝和钴等价格接近底部或估值较低的板块。

主要观点

• 黄金：避险需求上升，全球货币政策趋同趋势明显，预计金价中长期具备上涨空间。
• 钨和稀土：冶炼企业补库带动钨精矿价格上涨，稀土供给扰动形成价格支撑。
• 铝：氧化铝价格可能继续下跌，而电解铝价格已接近阶段底部。
• 钴：龙头企业估值修复可能性大，下游需求持续向好，预计价格回升。
• 市场波动：整体市场波动加大，建议关注低估值和有涨价预期的品种。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

推荐公司

• 山东黄金：上半年归母净利润6.12亿元，公司作为业内龙头，估值溢价较高，维持增持评级。
• 紫金矿业：发布多个矿山收购计划，资源扩张助力成长，维持增持评级。
• 中国铝业：业绩略低于预期，但PB估值不高，维持增持评级。
• 格林美：上半年净利润同比增长，产能持续扩张，维持增持评级。
• 天齐锂业：上半年盈利增长，锂盐产能持续提升，维持增持评级。
• 南山铝业：上半年业绩略低于预期，但未来增长潜力大，维持增持评级。
• 江西铜业：业绩符合预期，主营利润提升，维持增持评级。
• 中金岭南：业绩同比改善，维持增持评级。
• 金钼股份：钼价上涨带动业绩，维持增持评级。
• 中金黄金：业绩略低于预期，但未来增长潜力大，维持增持评级。
• 银泰资源：黄金业务符合预期，但银铅锌业务利润不及预期，维持增持评级。
• 洛阳钼业：上半年业绩增长显著，维持增持评级。
• 盛屯矿业：钴冶炼产能投产在即，维持增持评级。
• 华友钴业：上半年业绩略低于预期，但产业布局持续推进，维持增持评级。
• 厦门钨业：上半年业绩略低于预期，但钨加工业务持续增长，维持增持评级。
• 翔鹭钨业：钨加工持续扩张，盈利稳步提升，维持增持评级。
• 博威合金：业绩略低于预期，但高端铜板带产能扩张，维持买入评级。
• 菲利华：中报符合预期，下游需求向好，维持买入评级。
• 西藏珠峰：上半年业绩略低于预期，但境外锂资源项目推进，维持增持评级。
• 云铝股份：Q2扭亏，下半年关注新产能投放，维持增持评级。
• 楚江新材：上半年业绩增长，金属加工盈利提升，维持增持评级。
• 云海金属：二季度业绩改善，维持增持评级。
• 盛和资源：上半年业绩增长，受益于稀土涨价周期，维持增持评级。
• 威华股份：上半年业绩大幅增长，维持增持评级。

风险提示

• 宏观经济形势不及预期
• 政策调整风险
• 下游需求低于预期
• 原材料及产品价格波动风险

行业动态

• 市场表现：本周上证综指、深证综指分别下跌7.60%、10.07%；有色指数和新材料指数分别下跌8.83%、12.17%。
• 金属价格：SHFE铜价上涨1.04%，铝价下跌0.52%，锌价上涨5.21%，铅价上涨3.03%，锡价微幅上涨，镍价上涨1.06%。LME铜价上涨1.65%，铝价下跌3.56%，锌价上涨0.67%，铅价上涨3.05%，锡价上涨0.87%，镍价上涨0.24%。
• 库存变化：铜、铝、锌、铅、锡、镍期货库存均有变化，部分品种库存下降，显示市场供需关系改善。

重点公司概览

行业趋势分析

• 黄金：因避险需求和货币政策趋同预期，具备涨价空间。
• 钨和稀土：受补库和供给扰动影响，价格有望继续上涨。
• 铝和钴：电解铝价格接近底部，钴龙头估值偏低，具备修复潜力。
• 钴：需求持续向好，建议关注。
• 稀土：供给收缩可能推动价格上涨，带动磁材板块行情。

市场趋势

• 整体市场：市场波动加大，黄金表现优于其他板块。
• 有色金属：板块整体下跌，但贵金属表现较好。
• 金属价格：基本金属除铝外，其他品种上涨，小金属价格下跌。
• 库存情况：部分金属库存下降，显示供需改善。

重点行业分析

• 黄金：全球市场波动加大，避险需求推升金价。
• 铝：氧化铝价格可能继续下跌，电解铝价格接近底部。
• 钴：龙头企业估值已调整至偏低位置，关注估值修复。
• 钨：冶炼企业补库带动价格继续上涨。
• 稀土：国际供给扰动推动价格上涨，需求持续向好。

风险提示

• 宏观经济形势不及预期
• 政策调整风险
• 下游需求低于预期
• 原材料及产品价格变动风险