20181014-华泰证券-建筑行业周报（第四十一周）_11页_1mb

行业周报（第四十一周）总结

核心内容概览

本周A股受外围市场影响大幅下跌，中信建筑指数相对沪深300指数仍保持正收益。当前国内外政经不确定性因素较多，但基建稳增长政策开始由中央向地方传导，预计Q4基建投资增速将明显改善。建议关注基本面有望好转、抗风险能力强的基建设计龙头及业绩稳定的央企国企蓝筹，同时关注化学工程龙头。

一周涨跌幅前十公司

一周涨跌幅前十公司

本周观点

• 中信建筑指数表现：过去五个交易日（1008-1012）中信建筑指数下跌6.38%，是29个一级行业中仅有的7个取得相对正收益的行业之一。
• 基建稳增长预期：随着地方政府隐性债务排查高峰趋于结束，以及央行表态宏观杠杆率稳定，基建稳增长政策逐步向地方传导，Q4基建投资增速有望明显改善。
• 建议关注标的：重点推荐高成长设计（苏交科、中设集团）和低PB基建蓝筹（中国铁建、四川路桥），中长期推荐化建（中国化学）及家装（金螳螂）龙头。

子行业观点

• 建筑板块表现：2010年以来，中信建筑指数在偶数年份均能取得超额正收益，Q4表现优于其他年份。
• 房建与基建共振：在偶数年份Q4，房建和基建板块的共振带动建筑板块整体表现优异，预计房建指数将在11月前后企稳。

重点公司及动态

苏交科

• 18H1营收增长22.1%，归母净利润增长20.7%。
• 出售TA股权有助于改善财务指标及未来成长稳定性，维持“买入”评级。

中设集团

• 中报营收增长68%，净利润增长39%，超市场预期。
• 订单饱满，EPC业务快速突破，全过程服务能力加速形成。
• 维持“买入”评级。

四川路桥

• 2017年中标订单增长139%，18H1增长106%。
• 背靠大股东四川铁投，西南区位优势明显。
• 维持“买入”评级。

中国化学

• 新签订单持续高增长，订单结构改善，盈利能力增强。
• 18H1归母净利润增长28%，看好业绩向上拐点。
• 维持“买入”评级。

金螳螂

• 家装业务收入增长显著，公装业务回暖。
• 18H1新签订单增速18.7%，居装饰企业前列。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 外围市场对A股影响超预期。
• 基建投资增速下行超预期。

行业动态

• 易纲在G20会议发言：强调中国经济平稳运行，宏观杠杆率稳定。
• 发改委支持乡村旅游发展：通过PPP等方式支持乡村基础设施建设。
• 地方隐性债务排查：地方政府正在制定化解地方债风险的方案。
• 棚改政策调整：部分市县取消货币化安置，以新建棚改安置房改善住房需求。

公司动态

• 苏交科：转让TA股权，改善财务指标。
• 中设集团：签署全球设计中心合作备忘录，推进EPC项目。
• 四川路桥：中标多个重大项目，订单增长显著。
• 中国化学：新签订单增长，收入结构优化。
• 金螳螂：家装业务收入增长，公装业务回暖。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 评级基准：公司股价与沪深300指数的相对涨跌幅。

资料来源

• 华泰证券研究所
• Wind
• 东方财富网
• 新浪财经
• 发改委
• 经济参考报
• 朝阳永续