20180107-太平洋-太平洋证券-交运周报_民航价改大超预期,航空公司全面受益-180107_12页_1mb

报告摘要

工业运输周报总结

核心内容

本报告主要围绕2018年1月2日至1月5日期间交通运输行业的市场表现、政策变化、行业事件、公司动态及投资建议展开分析。重点聚焦民航价格改革政策对航空公司的深远影响，并对相关行业数据和个股信息进行整理。

主要观点

政策变化显著
民航总局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，大幅放宽票价调整政策，引发市场高度关注。此次改革的核心在于：
- 扩大市场调节价航线范围：新增306条航线实行市场调节价，涵盖一线与二线城市之间的高品质航线。
- 放宽票价调整幅度：航空公司每航季可上调的经济舱无折扣公布运价航线数量上限从“双10”（10条航线，10%涨幅）提升至“15%”（即每家企业可调整最多15%的市场调节价航线），有利于大型和小型航空公司。
对航空业的积极影响
- 政策力度远超市场预期，预计2018年将为航空公司带来25-30亿元的业绩增量。
- 三大航空公司（国航、南航、东航）受益最大，因其覆盖航线多，可调价航线数量增加显著。
- 2019年维持业绩增长，但预计持续4-5年后边际效应将递减，提价周期趋于结束。
市场表现
- 本周交通运输指数上涨1.9%，其中海运、港口、铁路、物流等子行业涨幅较大，而航空和机场板块小幅下跌。
- 吉祥航空和春秋航空本周涨幅领先，分别达到5.76%和4.08%。
投资建议
- 推荐关注南方航空和中国国航，给予“买入”评级。
- 行业整体评级为“看好”，预计未来6个月内行业回报高于市场整体水平5%以上。

关键信息

行情回顾

沪深300指数本周上涨2.68%，交通运输指数上涨1.9%。
各子行业表现：
- 海运：+3.86%
- 港口：+3.72%
- 铁路：+3.4%
- 物流：+2.96%
- 公路运输：+2.94%
- 高速：+1.8%
- 航空：-0.94%
- 机场：-1.29%

政策影响分析

本次价改使航空公司能更灵活地制定票价，预计2018年将带来显著业绩提升。
历史数据参考：以北京-杭州航线为例，2013年全价票为1150元，2018年升至2180元，表明票价上涨趋势明显。

公司动态

韵达股份：获准非公开发行不超过2.43亿股新股。
中信海直：完成子公司工商注册登记，经营范围涵盖航空技术服务、通航业务管理等。
象屿股份：配股新增2.87亿股，上市流通日为2018年1月8日。
瑞茂通：发行可交换公司债券，总额为9亿元，期限为3年。

个股信息

重点推荐公司盈利预测：
- 南方航空（600029）：2018年EPS预测为0.75元，PE预测为14.89倍。
- 中国国航（601111）：2018年EPS预测为0.71元，PE预测为17.15倍。

投资风险

交通运输增速下滑：可能导致行业整体增长乏力。
油价与汇率波动：对航空公司的运营成本产生较大影响。

行业事件

长江航运现代化目标
长江航务管理局提出分“三步走”实现长江航运现代化：
- 2020年：基本实现现代化；
- 2035年：全面实现现代化；
- 本世纪中叶：全面建成领先全球的长江全流域黄金水道。
中国长江商品汽车滚装运输综合运价指数（CARFI）发布
该指数是首个反映长江商品汽车滚装运输市场价格波动的指标，以2017年11月10日为基期，基期指数为1000点，2017年12月29日指数为951.94点。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：行业回报高于市场5%以上；
- 中性：行业回报介于-5%至5%之间；
- 看淡：行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

总结

本次民航价改政策力度远超市场预期，显著提升了航空公司对票价的自主调节能力，尤其利好大型航空公司，如中国国航和南方航空。同时，政策为小型航空公司提供了更多调整空间，有助于行业整体增长。尽管如此，投资者仍需关注交通运输增速放缓、油价和汇率波动等风险因素。整体来看，交通运输行业在2018年具备较强的增长潜力，值得重点关注。

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