20210827-西南证券-山东赫达-002810.SZ-二季度归母创历史新高_植物肉产业稳步推进_4页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

公司发布2021年半年度报告，显示其上半年业绩表现优异，营收与利润均实现显著增长，尤其在二季度，归母净利润创历史新高。公司同时推进多个战略项目，包括植物肉产业的投产、植物胶囊产线的改造升级以及研发能力的持续投入，进一步巩固其在行业中的领先地位。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营业收入7.5亿元，同比增长22.1%；归母净利润1.9亿元，同比增长53.2%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长47.3%。其中，二季度营收与归母净利润分别同比增长20.0%和28.0%，单季度归母净利润创历史新高。
盈利能力提升：1H21销售净利率与毛利率分别达到24.7%和38.8%，同比提升4.6和1.2个百分点。销售期间费用率下降至10.1%，较去年同期减少3.4个百分点。
经营现金流改善：公司上半年经营活动现金流净额为2.7亿元，同比增长44.1%，表明产品销售旺盛，经营效率提高。
植物肉项目稳步推进：公司参股子公司米特加（上海）建设的植物肉中试车间部分装置已建成并准备投产，将推动植物肉的产业化进程。同时，公司计划通过增资扩股引入产业资本，并引入供应链与食品行业专家，以加快植物基产品的上市及市场推广。
植物胶囊产能提升：子公司赫尔希胶囊上半年实现收入1.5亿元，同比增长63.6%；净利润5882万元，同比增长103.7%。公司对产线、设备及研发中心进行改造升级，并新建34条生产线，预计项目完成后，植物胶囊产能可达350亿粒/年。
研发投入持续增加：1H21公司研发费用为3307万元，同比增长35.0%，为保持技术优势和竞争优势提供支持。
财务预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为1.09元、1.48元、2.10元，对应PE分别为41倍、30倍、21倍，公司维持“持有”评级。
风险提示：包括原材料价格波动、在建项目进度不及预期、汇率波动等潜在风险。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	1308.89	1417.49	1858.49	2541.24
归属母公司净利润（百万元）	252.23	372.56	505.10	716.19
每股收益EPS（元）	0.74	1.09	1.48	2.10
PE	60.77	41.14	30.35	21.40
PB	12.74	10.06	7.84	5.96

营运能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	36.76%	40.65%	41.70%	42.81%
净利率	19.46%	26.54%	27.45%	28.46%
ROE	21.17%	24.63%	25.98%	27.97%
ROA	15.08%	16.54%	17.71%	23.12%
ROIC	24.09%	25.32%	24.87%	31.51%

项目进展

植物肉项目：2021年8月，部分装置已建成并准备投产，公司计划通过增资扩股引入资本，并引进供应链与食品行业专家。
植物胶囊产线改造：已完成两次投资共3.05亿元，新建34条生产线，预计项目完成后产能达350亿粒/年。1H21，植物胶囊产线改造项目进度分别为12.3%和16.1%。
研发能力提升：1H21研发投入增加35.0%，为公司技术领先地位提供保障。