20230420-东吴证券-汽车行业点评报告_特斯拉单季度交付再创新高_官指下调单车净利短期承压_7页_693kb

总结：特斯拉2023Q1行业点评报告分析

关键数据

• 交付量：2023Q1全球交付4229万辆，同比增长3639%，环比增长434%。
• 收入：营业总收入23329亿美元，同比增长2438%，环比下降307%；汽车销售收入占比显著。
• 利润：归母净利润2513亿美元，同比下降2426%，归母净利率1077%，同比下降700个百分点。
• 毛利率：整体毛利率1934%，同比下降977个百分点；汽车销售毛利率下滑主因上游原材料成本高企及需求慢，公司全球调价。

原因分析

• 单车ASP、单车净利同环比大幅下滑：下调终端价格以拓展市场，短期承压。
• 现金流充裕：期末现金及现金等价物22402亿美元，同比增长2437%。
• 产能扩展：德国柏林工厂Model Y年产能升至35万辆，德州奥斯汀工厂增产；Cybertruck产线推进。
• 中国市场需求：渗透率预计2023年达36%-38%以上，价格下探提升中低端市场接受度。

未来展望

• 2023年全球交付目标180万辆。
• 中国新能源汽车预计批发销量894万辆，同比增379%；零售渗透率或达38.4%。
• 整体市场在第4增长周期，估值中性偏低。

投资建议

• 短期：板块需消化价格战，避免深度投资。
• 长期：看好自主品牌全球崛起，推荐比亚迪、理想汽车、长城汽车等。
• 零部件短期优选独立性品种如中国汽研、岱美股份；中长期布局出海优势品种如福耀玻璃、伯特利。

风险提示

• 芯片短缺超预期影响生产。
• 乘用车价格战可能导致企业利润进一步下降。