深度报告-20221031-东吴证券国际经纪-汽车行业点评报告_特斯拉单季度交付创新高_看好特斯拉产业链_6页_952kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

本报告主要分析特斯拉2022年第三季度的业绩表现及行业发展趋势，重点探讨其交付量、盈利能力、产业链影响及未来增长潜力，并对新能源汽车市场渗透率进行预测，同时提出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 特斯拉业绩表现强劲

• 营收增长显著：2022Q3特斯拉实现营业总收入214.54亿美元，同比增长56.0%，环比增长27.0%。
• 汽车销售业务收入增长：汽车销售总额为186.92亿美元，同比增长55.0%，环比增长28.0%；汽车销售业务收入为180.71亿美元，同比增长54.8%，环比增长29.0%。
• 能源与服务收入增长：能源收入11.17亿美元，同比增长38.6%，环比增长29.0%；服务及其他收入16.45亿美元，同比增长84.0%，环比增长12.2%。
• 利润表现亮眼：归母净利润为32.92亿美元，同比增长103.5%，环比增长45.7%；归母净利率为15.3%，同比增长3.6个百分点，环比增长2.0个百分点。

2. 交付量创新高，单车净利稳定

• 全球交付量：2022Q3特斯拉全球交付34.38万辆，同比增长42.44%，环比增长35.00%。
• 车型表现：Model 3/Y交付325,158辆，Model S/X交付18,672辆，租赁车辆占比3.20%。
• 中国市场表现：交强险口径销售121,450辆，同比增长90.23%，环比增长35.98%，占总交付量的35.32%。
• 单车盈利情况：单车平均销售收入5.43万美元，同比微增4.54%，环比下降4.90%；单车毛利1.57万美元，同比微增3.24%，环比下降5.84%；单车净利润为0.96万美元，同比和环比分别增长42.84%和7.95%。

3. 生产能力提升，新产品推进

• 工厂产能提升：特斯拉上海工厂生产恢复，柏林工厂Model Y周产能超2000辆，德克萨斯工厂开始生产Cybertruck。
• 4680电池生产加速：4680电池生产总量环比提升3倍，显示特斯拉在电池技术上的持续投入。
• 产能规划：全球四大工厂（上海、加州、德克萨斯、柏林）合计规划产能超190万辆。

4. 新能源汽车市场渗透率持续提升

• 2022年国内新能源汽车批发销量：预计达659万辆，对应渗透率27.1%。
• 零售渗透率突破29%：交强险零售销量2054万辆，新能源汽车零售销量598万辆，零售渗透率达29.1%。
• 市场前景乐观：新能源汽车市场渗透率不断提升，特斯拉在销量和盈利能力上持续领跑。

关键信息

投资建议

• 看好三季报行情：整体看好特斯拉及新能源汽车产业链。
• 零部件优于整车：零部件板块成长性更强，建议优先布局。
• 推荐企业：
  • 轻量化（含一体化压铸）：文灿股份、爱柯迪、旭升股份
  • 线控底盘：伯特利、耐世特，关注亚太股份
  • 域控制器：华阳集团、德赛西威、经纬恒润
  • 座椅：继峰股份
  • 线束：沪光股份
  • 整车：优选比亚迪，其次华为汽车（赛力斯、江淮、奇瑞）、蔚来、理想、吉利、长安、长城等

风险提示

• 芯片短缺影响：可能对特斯拉及产业链企业造成不利影响。
• 乘用车价格战：超出预期的价格战可能影响行业利润。

评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

总结

特斯拉2022Q3业绩表现强劲，交付量再创新高，单车净利润稳定。其在全球工厂产能提升和新产品推进方面表现突出，推动了公司整体盈利增长。新能源汽车市场渗透率持续上升，特斯拉在该领域占据领先地位。投资方面，建议优先布局零部件板块，尤其是轻量化、线控底盘及域控制器等高成长性领域，同时关注整车企业如比亚迪、华为汽车等。需警惕芯片短缺和价格战等风险。