20220128-浙商证券-汽车行业点评报告_特斯拉21Q4再创新高_核心供应链价值凸显_2页_621kb

特斯拉2021年四季度业绩总结

核心内容

特斯拉在2021年第四季度实现了营收和交付量的双重突破，展现出强劲的增长势头和盈利能力。公司不仅在汽车销售方面表现优异，同时在自动驾驶技术和产能扩张方面也取得了显著进展，进一步凸显了其在行业中的领先地位。

主要观点

• 交付量创新高：2021年第四季度特斯拉交付新车30.86万辆，同比增长71%，环比增长28%。全年交付量达到93.6万辆，同比增长87%。
• Model 3和Model Y为主要增长动力：21Q4 Model 3/Y交付量为29.7万辆，占总交付量的大部分。其中，上海工厂贡献了17.8万辆，同比增长209%，环比增长34%。
• 2022年产能持续扩张：预计2022年第一季度柏林工厂和德州奥斯汀工厂将陆续投产Model Y，同时上海和弗里蒙特工厂产能继续提升，有望推动全球交付量维持高增长。
• 单车收入和毛利率提升：21Q4汽车业务收入为159.7亿美元，环比增长32.4%。单车收入（不含积分和租赁）为4.9万美元，环比提升3.14%。汽车销售毛利率为28.9%，环比提升0.4个百分点，再创新高。
• 净利润显著增长：21Q4归母净利润为23.2亿美元，同比增长760%，环比增长43%，净利率达到13.1%，盈利能力超越所有传统汽车制造商（OEM）。

关键信息

• 特斯拉品牌与技术优势：特斯拉凭借品牌效应、智能化水平、长续航能力和充电便利度，在电动车和燃油车市场均具有较强竞争力。
• 供应链国产化：随着上海工厂产能提升，特斯拉供应链进一步国产化，推动成本降低，提升产品性价比。
• 自动驾驶技术进展：21Q4特斯拉迭代了7版FSD测试版软件，美国搭载FSD的车辆已达到6万辆。同时，超算平台Dojo将在今年夏天启用，有助于提升自动驾驶技术的商业化应用。
• 投资策略：重点推荐拓普集团、新泉股份，建议关注旭升股份，这些企业作为特斯拉核心供应链的一部分，将直接受益于其产能扩张和业务增长。

风险提示

• 销量不及预期
• 宏观经济不及预期
• 芯片供应不及预期

行业评级

• 行业评级：看好
  行业指数相对于沪深300指数表现预计在10%以上。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

相关报告

1. 《【浙商汽车】2022年年度策略：行业变革时，自主乘风起》 - 2021.12.30
2. 《浙商证券汽车行业周报：关于零部件板块的思考》 - 2021.12.19
3. 《11月乘用车销量点评：自主崛起演绎，新能源超预期》 - 2021.12.12
4. 《【浙商汽车】拥抱“新能源 +”系列之七：汽车行业迎来历史性变局》 - 2021.12.05
5. 《浙商证券汽车行业周报：特斯拉扩产，产业链受益》 - 2021.11.28

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和财务状况。本公司对因使用本报告而造成的后果不承担任何法律责任。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。