20221021-东吴证券-汽车行业点评报告_特斯拉单季度交付创新高_看好特斯拉产业链_7页_890kb

报告摘要

本报告主要分析特斯拉2022年第三季度的业绩表现及新能源汽车行业发展趋势，并提出相关投资建议。

特斯拉业绩亮眼：2022Q3特斯拉实现营业总收入214.54亿美元，同比增长56.04%，环比增长27.0%。其中汽车销售业务收入180.71亿美元，同比增长54.82%，环比增长28.95%。归母净利润32.92亿美元，同比增长103.46%，环比增长45.73%，净利率提升至15.34%。
交付量创新高：2022Q3特斯拉全球交付34.38万辆，同比增长42.44%，环比增长35.00%。Model 3/Y交付325,158辆，Model S/X交付18,672辆，其中租赁车辆占比3.20%。中国市场交付量占总交付比例35.32%，同比增长8.87%。
毛利率略有下降：特斯拉2022Q3整体毛利率为25.09%，同比下降1.52个百分点，环比上升0.08个百分点。毛利率下降主要由于原材料、物流、保修成本上升、汇率波动损失及新工厂投产成本增加。
单车收入与利润稳定：单车平均销售收入5.43万美元，同比增长4.54%，环比下降4.90%；单车毛利1.57万美元，同比增长3.24%，环比下降5.84%；单车净利润0.96万美元，同比增长42.84%，环比增长7.95%。
现金流强劲：2022Q3经营活动产生的现金流量净额为51.00亿美元，同比增长62.06%，环比增长116.93%。公司现金流充裕，具备强大的造血能力。

2022年预测：国内新能源汽车批发销量预计达659万辆，对应渗透率27.1%；交强险零售销量预计2054万辆，新能源汽车零售销量598万辆，零售渗透率29.1%。
市场趋势：新能源汽车渗透率持续提升，行业进入高速发展期。

整体策略：看好三季报行情，零部件板块优于整车板块。
零部件赛道排序：
- 轻量化（含一体化压铸）：推荐【文灿股份+爱柯迪+旭升股份】。
- 线控底盘：推荐【伯特利+耐世特】，关注【亚太股份】。
- 域控制器/座椅/线束：推荐【华阳集团+德赛西威+经纬恒润+继峰股份+沪光股份】。
- 其他：关注【中国汽研+炬光科技+保隆科技+中鼎股份+华域汽车+广汽集团+上汽集团】。
整车板块：优选【比亚迪】，其次为华为汽车（赛力斯/江淮/奇瑞）、蔚来、理想、吉利、长安、长城等。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。