20180801-申万宏源-苏交科-300284.SZ-中报符合预期_新领域+新市场_双布局助力业绩成长_3页_621kb

苏交科（300284）投资分析总结

核心内容概述

本报告为苏交科（300284）2018年中报点评，重点分析公司业绩表现、业务结构变化及未来发展趋势，同时给出投资建议与盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营业收入29.79亿元，同比增长22.06%；归属于上市公司股东净利润1.83亿元，同比增长20.66%。
• 2017年全年：净利润4.64亿元，同比增长22.32%。
• 2018年全年预测：预计全年净利润为5.80亿元，同比增长25.10%；2019年和2020年分别预计增长19.90%和20.00%。

2. 业务结构变化

• 工程咨询业务：1H18收入25.38亿元，同比增长12.78%，收入占比85.2%，同比降低7个百分点。
• 工程承包业务：1H18收入4.41亿元，同比增长132%，收入占比由7.78%提升至14.8%。
• 综合毛利率：提升0.61个百分点至27.75%；净利率小幅下滑0.17个百分点至6.52%。

3. 财务指标

• 市净率：2.1倍
• 息率：1.65%
• 流通A股市值：49.88亿元
• 每股收益：2018H1为0.23元，2018年预测为0.72元，2019年预测为0.86元，2020年预测为1.03元。
• ROE：2018H1为4.8%，2018年预测为13.8%，2019年预测为14.6%，2020年预测为15.3%。

4. 业务拓展与布局

• 新领域+新市场：公司布局智慧交通，介入民航领域，推动属地化建设，设立武汉、深圳、平潭、川藏等区域分院。
• 海外拓展：西班牙子公司Eptisa在拉美地区取得优势，成功中标巴拿马Martano电站项目，推动“一带一路”战略落地。
• 环境业务：国内环境业务稳步推进，获得中国生态文明研究与促进会绿色交通分会批复，实验室CMA认证扩项至406项。

5. 员工激励计划

• 事业伙伴计划：首期计划实施，已买入239万股，占总股本0.3%，成交均价8.35元/股。

关键信息

营收与利润增长

• 2018年上半年营收增长22.06%，净利润增长20.66%，基本符合预期。
• 工程承包业务成为增长亮点，同比增长132%。
• 2018年全年净利润预计增长25.10%，2019年与2020年分别增长19.90%和20.00%。

财务状况

• 经营性现金流：1H18为-6.54亿元，同比多流出1.85亿元，主要由于应收账款增加。
• 付现比：提升至64.22%，显示公司资金使用效率提高。
• 资产负债率：63.42%，显示公司财务结构稳健。

投资评级

• 维持“增持”评级：预计2018-2020年PE分别为13X、11X、9X，显示公司估值合理，未来增长潜力较大。

结论

苏交科在2018年上半年表现出良好的业绩增长，尤其是工程承包业务的快速扩张，成为公司盈利的重要驱动力。公司通过“新领域+新市场”双布局，积极拓展智慧交通和民航业务，同时加快属地化建设，推动国际化战略。海外业务方面，公司成功落地“一带一路”项目，提升了国际影响力。此外，员工持股计划的实施有助于激发员工积极性，增强企业凝聚力。整体来看，公司具备较强的增长潜力，未来业绩有望持续提升，维持“增持”评级具有合理性。