20171031-华泰证券-苏交科-300284.SZ-业绩符合预期_加快检测业务布局_4页_937kb

苏交科（300284）2017年季报点评总结

核心内容

苏交科在2017年前三季度实现营收40.58亿元，同比增长96.07%，归母净利润3.05亿元，同比增长26.1%（扣非后增长39.13%），符合市场预期。公司EPS为0.54元，第三季度收入和归母净利润分别同比增长91.23%和32.13%。公司当前价格为18.05元，合理价格区间为22.5~27.0元，对应17年25~30倍PE。

主要观点

• 业绩表现良好：公司前三季度业绩表现稳健，符合市场预期，显示出公司良好的增长态势。
• 盈利环比改善：尽管综合毛利率和净利率同比略有下降，但环比分别增长0.39pct和1.51pct，表明公司盈利能力正在逐步改善。
• 费用控制优秀：期间费用率为14.51%，同比降低0.6pct，其中销售费用率和管理费用率分别下降0.19pct和0.48pct，财务费用率略有上升，但整体费用管控能力保持良好。
• 外延扩张加速：公司拟发行不超过8.43亿元可转换债，用于环境检测运营中心建设、区域中心建设、ERP一体化平台建设以及补流，显示公司对外延扩张的重视。
• 海外整合顺利：公司通过收购TA和EP，加强了环境检测和“一带一路”业务的协同效应，预计2018年海外标的业绩将明显改善。
• 内生增长强劲：新签订单增长较快，尤其是工程咨询订单，显示出公司内生发展动力十足，预计2018年传统工程咨询业务将有较快增长。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：578.22百万股
• 流通A股：350.71百万股
• 52周内股价区间：17.25-22.98元
• 总市值：10,437百万元
• 总资产：9,597百万元
• 每股净资产：5.36元

财务预测

财务比率

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 合理价格区间：22.5~27.0元
• 未来增长预期：公司主业仍将继续快速增长，海外整合效应将在2018年显现，协同效应增强，业绩弹性更大。

风险提示

• 基建投资增速快速下滑
• 环保及检测业务进度不及预期

结论

公司业绩表现良好，费用控制能力优秀，外延扩张持续推进，尤其是环境检测业务在国内的布局加速。海外并购整合顺利，协同效应有望在2018年进一步显现。考虑到公司良好的增长前景和盈利改善趋势，维持“买入”评级。