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业绩高增长，期待新技术打开快速增长通道

核心内容概述

本报告首次对某公司进行投资评级，给予“增持”建议。公司2022年前三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均实现大幅增长，同时在技术储备和市场拓展方面展现出较强潜力，特别是其在超声波技术领域的布局和复合集流体滚焊机的应用，被认为是未来业绩增长的重要驱动力。

主要观点

• 业绩持续高增长：
  2022年前三季度公司累计实现收入3.88亿元，同比增长43.64%；归母净利润0.86亿元，同比增长80.31%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长54.76%。第三季度收入增长尤为显著，分别同比增长64.37%和103.15%，表明公司经营状况良好，下游电池厂商渗透率提升顺利，收入确认顺畅。

• 盈利能力提升：
  公司毛利率为51.40%，同比提升0.72个百分点；净利率21.82%，同比提升2.92个百分点。预计净利润增长与公司所得税减免有关，未来随着换能器、发生器自制比例的提升及委外比例的减少，盈利能力有望进一步增强。

• 技术平台优势显著：
  公司已构建超声波技术平台，具备开发高端应用的能力。其自主研发的超声波滚动焊接设备已应用于宁德时代新型动力电池的生产制造，具备高速滚焊和在线质量检测功能，技术优势明显。

• 投资建议与盈利预测：
  预计公司2022-2024年营业收入分别为5.63亿元、10.67亿元、19.46亿元，归母净利润分别为1.24亿元、2.04亿元、3.53亿元。对应PE分别为75.3倍、45.8倍、26.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。

• 风险提示：
  下游电池厂扩产不及预期、复合铜箔进展不及预期、竞争格局恶化等风险可能影响公司业绩增长。

关键信息

业绩表现

财务指标

估值指标

技术与市场前景

• 公司已具备超声波技术平台，能够开发功率超声领域的高端应用。
• 自主研发的超声波滚焊设备应用于宁德时代新型动力电池生产，具备在线质量检测能力。
• 复合集流体滚焊机的落地有望成为新的业绩增长点。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司业绩持续高增长，技术优势明显，未来有望受益于复合集流体新技术的应用，打开快速增长通道。
• 盈利预测：公司未来三年业绩增长潜力大，估值逐步下降，盈利能力和投资回报率有望提升。

风险提示

• 下游电池厂扩产不及预期。
• 复合铜箔技术进展不及预期。
• 行业竞争格局恶化。

总结

公司凭借强大的超声波技术能力和市场拓展，实现了2022年前三季度的高增长，预计未来三年业绩将持续提升。公司技术平台成熟，复合集流体滚焊设备已应用于行业龙头，技术优势显著。尽管当前估值较高，但未来增长空间广阔，具备良好的投资潜力。需关注下游扩产、新技术进展及行业竞争等风险因素。