20250818-浙商证券-骄成超声-688392.SH-2025年中报点评_线束发力半导体接棒_平台化成长曲线明朗_4页

骄成超声（688392）中报点评：线束与半导体业务驱动拐点确立

投资摘要

• 上半年营收3.23亿元，同比增长32.50%；净利润5803.69万元，同比增长1005.12%。
• 扣非净利润4627.22万元，首度扭亏。第二季度净利润环比增长45.57%，毛利率达65.53%。
• 线束业务：焊接技术实现185平方毫米大线径，产品覆盖国内外知名品牌市场。
• 半导体业务：超声设备突破关键技术，成功实现进口替代。
• 平台化布局加速，预计未来三年净利润将实现高速增长，维持“买入”评级。

半导体业务快速起步

公司已实现超声波设备在新能源电池与半导体领域的多重突破。超声扫描显微镜打破德国PVA与美国Sonoscan垄断，设备性能获得客户认可。在先进封装领域市场拓展迅速，实现零到一突破。

平台化拓展成效显著

通过半导体超声扫描显微镜布局，公司跨入检测超声领域。检测成果已广泛应用于新能源电池、IGBT功率模块、电子元器件等产品内部缺陷检测。

正面展望

预计2025-2027年归母净利润将从1.54亿增至3.57亿元，当前PE估值61.18倍（2025年），仅看部分26倍，成长空间较大。随着线束与半导体业务的协同发力，公司有望开启新一轮成长周期。

风险提示

主要风险包括：客户拓展放缓、超声设备市场突破不及预期、新能源电池稼动率波动。