20230830-中邮证券-骄成超声-688392.SH-业绩稳健增长_第二曲线孕育新机_5页

骄成超声公司点评报告

核心摘要

骄成超声2023年上半年业绩稳健增长，营收达348亿元，同比增幅未明确；归母净利润63亿元，同比增长1558%，扣非净利润增长2767%。毛利率提升26.1个百分点至51.75%，但净利率下降主要因股份支付及研发投入增加。公司加码研发，新增53名研发人员，研发投入占营收155.5%。复合集流体技术驱动滚焊设备需求增长，公司已获宁德时代订单，未来将成为第二增长曲线。

财务预测

• 2023-2025年营收预测：705亿元、997亿元、1441亿元，增长率分别为40.9%、35.0%、41.3%。
• 归母净利润预测：144亿元、206亿元、295亿元，增长率分别为59.9%、43.7%、43.0%。
• 估值：PE分别为870倍、16708倍、4668倍，评级“增持”。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术推进不及预期

其他信息

• 公司基本面：总市值963亿元，资产负债率181%，第一大股东为江苏阳泰企业管理有限公司。
• 分析师团队：王磊、虞洁攀。