20211012-东北证券-金晶科技-600586.SH-Q3业绩高增_玻璃行业景气持续_4页_709kb

报告摘要

金晶科技 (600586) 公司点评总结

核心内容

金晶科技（600586）是一家主要从事玻璃制造和建筑材料业务的公司。2021年第三季度，公司业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，展现出良好的发展势头。公司被给予“买入”评级，并上调了盈利预测。

主要观点

业绩表现：
- 2021年前三季度公司实现营业收入50.91亿元，同比增长48.82%。
- 归母净利润达12.48亿元，同比增长581.11%。
- Q3单季营收17.46亿元，同比增长40.55%，环比略有下降。
- 归母净利润4.65亿元，同比增长333.51%，环比增长8.64%。
- 销售毛利率达36.47%，同比增长105.81%，环比增长10.92%。
行业前景：
- 浮法玻璃价格自年初以来持续上涨，尽管9月有所回调，但整体仍保持高位。
- 2021年8月，我国房屋竣工面积同比增长25.96%，施工面积增长8.37%，预示着需求端旺季即将到来。
- 随着“金九银十”季节性需求增长，预计年底浮法玻璃需求将达高峰，行业景气度持续，有利于公司业绩增长。
战略布局：
- 积极响应“碳中和”政策，大力发展光伏玻璃业务。
- 2021年三季度，宁夏600t/d一窑三线光伏轻质面板生产线点火投产，预计年产2849.5万平方米。
- 马来西亚两条生产线预计2021年四季度陆续投产。
- 公司在节能玻璃领域具备领先优势，产品应用于BIPV（建筑光伏一体化）领域，助力零碳建筑发展。
盈利预测：
- 预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.12亿元、18.40亿元和21.20亿元。
- EPS分别为1.13元、1.29元和1.48元。
- 对应PE分别为9.14倍、8.01倍和6.95倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

关键信息

财务摘要：
- 营收从2020年的48.84亿元增长至2021年的80.58亿元，2023年预计达到113.54亿元。
- 净利润从2020年的3.31亿元增长至2021年的16.12亿元，2023年预计达到21.20亿元。
- 毛利率从20.2%提升至37.3%，显示盈利能力显著增强。
现金流状况：
- 经营活动净现金流量从2020年的754百万元增长至2021年的2514百万元，2023年预计为3128百万元。
- 企业自由现金流从2020年的824百万元增长至2021年的957百万元，2023年预计为1275百万元。
资产负债情况：
- 资产负债率从2020年的53.8%下降至2021年的42.8%，2023年预计为35.8%。
- 流动比率和速动比率持续提升，显示公司偿债能力增强。
估值指标：
- 市盈率（PE）从2020年的28.06倍下降至2021年的9.14倍，2023年预计为6.95倍。
- 市净率（PB）从2020年的2.13倍上升至2021年的2.33倍，2023年预计为1.29倍。

风险提示

产能投放不及预期。
盈利预测与估值不及预期。

研究团队简介

王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验。
陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

市场基准

A股市场以沪深300指数为基准。
香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

股票数据

收盘价：10.31元。
6个月目标价：13.60元。
12个月股价区间：3.52~13.30元。
总市值：14730.62百万元。
总股本：1429百万股。
日均成交量：65百万股。

财务与估值指标

每股收益（EPS）：从0.23元增长至1.13元。
每股净资产（EBV）：从3.06元增长至4.43元。
每股经营性现金流量：从0.53元增长至1.76元。
净利润率：从6.8%提升至20.0%。
净资产收益率（ROE）：从7.6%提升至25.4%。

总结

金晶科技在2021年前三季度业绩高增，Q3单季表现尤为突出。公司积极布局光伏和节能玻璃业务，受益于“碳中和”政策，未来增长潜力巨大。随着地产施工和竣工面积的上升，浮法玻璃需求有望持续增长，支撑公司业绩。公司财务状况良好，盈利能力和现金流显著提升，估值逐步下降，显示出市场对其未来发展的认可。给予公司“买入”评级，预计未来三年业绩持续增长，前景乐观。

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