20230413-中国银河-金晶科技-600586.SH-公司业绩承压_TCO玻璃成为新利润增长点_3页_709kb

公司点评/金晶科技

核心观点
金晶科技2022年营收同比增长776%，但归母净利润同比大幅下降72.78%，主因原材料成本高企致毛利率下滑。未来铜碱高景气及TCO玻璃产能释放将推动业绩修复。

业绩概况

• 收入增长： 2022年营业收入745亿元，同比增长77.6%。
• 利润下滑： 归母净利润35.6亿元，同比下降72.78%；扣非后净利润37.6亿元，同比下降68.73%。

成本与行业影响

• 毛利率压缩： 玻璃业务毛利率从102.4%降至6.76%，受纯碱等原料价格上涨影响。
• 光伏玻璃需求疲软： 受产能投放及硅料短缺影响，价格同比下降11.9%-61%。
• 纯碱支撑业绩： 由于光伏玻璃新增产能带动需求，纯碱价格同比上涨217.1%，毛利率增至20.88%。

行业挑战与机遇

• 建筑玻璃： 多重因素影响，浮法玻璃价格下行，建筑玻璃销量降幅达28.25%。
• 光伏玻璃： 需求低于此前预期，但公司通过技术改造提升产品良率。
• TCO玻璃： 新产线预计2023年投产，钙钛矿、碲化镉等领域需求为利润增长点。

投资建议

• 评级： 首次覆盖“推荐”，预计2023年净利润同比增长120.01%。
• 驱动因素： 2023年建筑及光伏玻璃触底回暖，纯碱高位运行。

风险提示

• 新增产能超预期风险；
• 下游需求不及预期；
• 原燃料价格大幅波动；
• 产能释放进度不达预期。