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金晶科技（600586）公司点评总结

核心内容

金晶科技（600586）是一家从事玻璃制造和建筑材料业务的公司。2021年4月23日发布的公司点评报告指出，公司在2020年及2021年一季度均实现了显著的业绩增长，尤其是光伏玻璃业务的快速发展为公司带来了可观的利润提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年公司实现营业收入48.84亿元，同比下降7.22%；但归母净利润达到3.31亿元，同比增长236.19%。2021年一季度，营业收入同比增长46.93%，归母净利润更是暴涨1096.91%，表明公司业绩在玻璃行业高景气的背景下显著提升。
• 光伏玻璃业务加速布局：公司于2021年2月宣布非公开发行股票募资不超过14亿元，用于建设宁夏和马来西亚的光伏玻璃生产线及配套深加工项目。这一举措表明公司对光伏玻璃市场的信心，同时也为未来业绩增长提供支撑。
• 战略合作提升市场竞争力：公司控股子公司宁夏金晶与隆基乐叶及其三家子公司签订长单采购合同，预估合同总金额为16亿元（不含税），有助于保障未来光伏玻璃销量，进一步提升公司经营业绩。
• 纯碱业务有望回暖：受疫情影响，2020年纯碱业务营收和毛利率均有所下降。但随着光伏玻璃生产线的投产，对纯碱的需求将有所回升，预计该项业务将在2021年下半年开始复苏。
• 盈利预测上调：基于当前的市场环境和公司战略，报告上调了盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.60元、0.80元和0.98元，显示出对公司未来发展的乐观预期。

关键信息

• 投资评级：报告给予公司“买入”评级，认为其在浮法玻璃高景气和光伏玻璃业务向好的双重驱动下，具备较强的业绩支撑。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021年增长47.75%，2022年增长25.86%，2023年增长19.60%。
  • 净利润：预计2021年增长160.17%，2022年增长32.77%，2023年增长23.06%。
  • 每股收益（EPS）：预计2021年为0.60元，2022年为0.80元，2023年为0.98元。
  • 市盈率（P/E）：预计2021年为11.70倍，2022年为8.81倍，2023年为7.16倍。
  • 市净率（P/B）：预计2021年为1.80倍，2022年为1.40倍，2023年为1.09倍。
• 风险提示：报告提示了下游需求不及预期以及业绩预测和估值判断不达预期的风险。

财务摘要

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	52.64	48.84	72.16	90.82	108.62
归属母公司净利润（亿元）	0.98	3.31	8.61	11.43	14.07
每股收益（元）	0.07	0.23	0.60	0.80	0.98

财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	20.2%	26.7%	26.3%	26.5%
净利润率	6.8%	11.9%	12.6%	13.0%
资产负债率	53.8%	48.7%	44.3%	42.0%
流动比率	0.76	0.87	1.02	1.19
速动比率	0.61	0.67	0.80	0.97
P/E（倍）	28.06	11.70	8.81	7.16
P/B（倍）	2.13	1.80	1.40	1.09
净资产收益率	7.6%	15.4%	15.9%	15.2%

股票数据

指标	数据
6个月目标价（元）	10.20
收盘价（元）	7.05
12个月股价区间（元）	2.57~7.98
总市值（百万元）	10,072.83
总股本（百万股）	1,429
日均成交量（百万股）	58

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

分析师简介

王小勇是东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历，专注于把握周期行业发展脉络，多次在新财富、金牛奖等评比中上榜。

附注

• 风险提示：下游需求不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。
• 免责声明：本报告仅供内部客户使用，未经许可不得复制、引用或传播。