20210629-东北证券-金晶科技-600586.SH-2021H1业绩超预期_行业高景气可持续_4页_700kb

金晶科技（600586）公司点评报告总结

核心内容

金晶科技（600586）在2021年半年度业绩表现超预期，预计实现归属于上市公司股东的净利润7.7~8.0亿元，同比增长913%~953%。公司Q2单季归母净利润预计为4.15~4.45亿元，环比增长17%~25%，同比增长796%~861%，业绩增长显著。

主要观点

• 行业高景气驱动业绩增长：受益于玻璃行业高景气，公司业绩大幅增长，主要由于玻璃价格上涨和销售结构调整带来的毛利率提升。
• 非经常性收益贡献显著：公司通过出售联营公司中材金晶股权获得收益8116万元，同时收到政府补助7500万元，合计贡献12525万元，成为业绩增长的重要因素。
• 竣工回暖支撑需求：2021年1-5月房屋竣工面积同比增长16.4%，5月单月同比增长10.1%，竣工回暖趋势明显，预计下半年玻璃需求将保持强劲，浮法玻璃价格中枢有望维持高位。
• 政策推动光伏玻璃需求：国家能源局发布的整县屋顶分布式光伏试点政策推动建筑光伏市场发展，预计光伏玻璃需求将提升，公司相关业务将受益。
• 盈利预测上调：基于行业高景气和政策支持，公司上调了盈利预测，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.85元、1.01元、1.24元。
• 估值合理，目标价明确：公司当前市盈率（P/E）为10.44倍，目标价为13.60元，较当前收盘价（8.93元）有较大上涨空间。

关键信息

• 业绩表现：2021年半年度净利润预增显著，单季增长超预期。
• 行业趋势：浮法玻璃价格持续上涨，库存处于低位，竣工端回暖，需求支撑强劲。
• 政策支持：建筑光伏政策推动，光伏玻璃需求有望提升。
• 财务预测：
  • 营业收入：预计2021年为78.16亿元，同比增长60.03%；2022年为100.86亿元，同比增长29.04%；2023年为123.54亿元，同比增长22.49%。
  • 净利润：预计2021年为12.22亿元，同比增长269.13%；2022年为14.48亿元，同比增长18.51%；2023年为17.69亿元，同比增长22.21%。
  • 每股收益：预计2021年为0.85元，2022年为1.01元，2023年为1.24元。
  • 市盈率：预计2021年为10.44倍，2022年为8.81倍，2023年为7.21倍。
• 风险提示：下游需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期的风险。

财务指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	48.84	78.16	100.86	123.54
归属母公司净利润（亿元）	3.31	12.22	14.48	17.69
每股收益（元）	0.23	0.85	1.01	1.24
市盈率（P/E）	28.06	10.44	8.81	7.21
市净率（P/B）	2.13	2.15	1.62	1.24
毛利率	20.2%	31.7%	28.6%	28.2%
净利润率	6.8%	15.6%	14.4%	14.3%
资产负债率	53.8%	45.7%	43.7%	41.7%
流动比率	0.76	0.94	1.14	1.32
速动比率	0.61	0.73	0.92	1.10

投资评级

• 投资评级：买入
• 目标价：13.60元
• 股价区间：3.20~8.93元（12个月）

分析师信息

• 分析师：王小勇
• 执业证书编号：S0550519100002
• 背景：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 业绩预测和估值判断不达预期

历史收益率

时间段	绝对收益（%）	相对收益（%）
1M	31%	32%
3M	36%	31%
12M	193%	166%

结论

金晶科技凭借玻璃行业高景气和政策推动的光伏玻璃需求，实现业绩大幅增长，上调盈利预测和目标价。公司具备较强的盈利能力与增长潜力，值得投资者关注。