20240428-华龙证券-长城汽车-601633.SH-2024年一季报点评报告_2024Q1业绩高增_出海+高端化加速_4页_265kb

长城汽车2024年一季报分析总结

2024年第一季度，长城汽车实现营收4286亿元，同比增长476%，归母净利润323亿元，同比增长17526%，扣非净利润202亿元，同比增长10329%。销量方面，公司累计275万辆，同比增长252%。

业绩增长主要受益于出口业务和高端车型放量。单车均价达156万元，同比增长24万元，环比增长9万元，出口销量占比33.7%，同比与环比分别增长10.1个百分点和5.2个百分点；高端品牌（如坦克、WEY）销量占比21.4%，同比与环比分别增长8.8和3.2个百分点。

财务结构优化明显：毛利率同比提升397个百分点至20%，期间费用率下降2.87个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别下降10、13、7个百分点，财务费用率上升2个百分点。

展望未来：

1. 全球化加速：截至2023底公司已覆盖全球170余国家和地区，海外市场渠道超1000家，2024年将重点拓展欧洲、东盟、拉美市场。
2. 高端化与智能化升级：长城智驾系统NOA功能将于近期逐步落地，推动品牌高端化进程。

盈利预测：公司预计2024-2026年归母净利润分别达987.9亿、1229.6亿、1469.4亿元，对应PE分别为228、183、153倍。维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济、销量不及预期；
• 智能化进展未达预期；
• 上游原材料涨价；
• 地缘政治风险；
• 相关数据存在误差。