20240403-华龙证券-长城汽车-601633.SH-年报点评_量价齐升拉动营收增长_新能源+出海转型成果可期_4页_245kb

长城汽车（601633）年报简析

根据长城汽车2024年4月29日发布的2023年年报，公司全年实现营收同比增长261%，达到17,321亿元；经调整后扣非净利润增长显著。尽管归母净利润因汇率不利因素同比下降151%，但2023Q4扣非净利润增长6520%，单季度净利率同比提升35个百分点。

报告核心内容

1. 业绩概要：2023年长城汽车受量价齐升影响，总收入实现大幅增长。销量方面，全年汽车总销量增长158%，至123万辆，其中新能源车销量26万辆，占比提升至21.3%；单车平均售价增长89%，达到141万元。2023年第四季度单车均价达146万元，同比增长26%。

2. 盈利能力与费用控制：2023年整体归母净利润下滑主要受汇兑净损失影响，若扣除汇率变动，则公司扣非净利润增长798%。2023Q4净利润率高增长得益于毛利率提升及费用率下降。

3. 未来发展机遇：公司高端品牌（坦克、魏牌）正处于新产品周期，计划推出多款重磅新车以推动销量提升。海外市场表现强劲，第一季度出口销量同比增长79%，出口能力和全球化厂房建设持续推进。

投资分析

华龙证券首予长城汽车“买入”评级，并给出未来三年盈利预测。预计2024至2026年归母净利润分别为988亿、1230亿和1469亿元，对应市盈率分别为207、167和139倍。研究分析认为公司正处于转型关键阶段，具备长期投资价值。

风险提示

分析中亦提示了潜在风险，包括：市场竞争加剧、产品销售不达预期、地缘政治风险、原材料涨价以及测算误差等，提醒投资者关注。

该报告简要凝练了长城汽车2023年的主要运营数据、盈利表现以及未来展望，为投资者提供了多层次分析视角。