20240902-国联证券-长城汽车-601633.SH-出口与高端化加速_2024年H1业绩高增_6页_1mb

长城汽车2024年上半年业绩高增，营收9143亿元，同比增长307%；归母净利润708亿元，同比增长4200%。主要驱动因素为出口业务加速和高端化战略深化。

上半年公司汽车销量达555万辆，同比增长70%，其中出口200万辆，占比达36%，同比提升123个百分点。魏牌和坦克品牌合计销量136万辆，占比24.5%，同比增长105%。

财务表现方面，单车平均收入达16.5万元，同比增长3万元；单车净利润1.3万元，增长1万元；毛利率升至20.7%，同比提升3.9个百分点，其中二季度毛利率达到21.4%，环比增长1.3个百分点。期间费用率持续优化，销售、管理和研发费用率分别同比下降0.5%、0.8%和0.4%。

国际市场布局加速推进，魏牌高山、欧拉好猫等优势车型成功登陆多个海外市场，全球KD组装工厂网络不断完善。智能化方面，Coffee Pilot Ultra智驾系统和Coffee OS 3座舱系统发布，搭载新车上市后24小时订单突破8500台。

预计公司2024-2026年营业收入分别为2181亿元、2664亿元、3149亿元，同比增长26%、22%、18%；归母净利润分别为119亿元、145亿元、164亿元，同比增长70%、22%、13%。风险提示主要涉及下游需求疲软和出口销量不及预期。当前估值方面，市盈率（PE）158倍，市净率（PB）22倍。