20220905-中国银河-环保公用八月行业动态报告_22年中报业绩总结_看好再生资源_火电和绿电板块_30页_1mb

环保公用行业2022年中报及八月动态总结

核心内容概述

2022年上半年，环保公用行业整体业绩承压，但部分细分领域表现突出，尤其是再生资源、火电和绿电板块。行业面临疫情、原材料价格波动及政策调整等多重挑战，但也迎来政策支持和市场需求增长带来的机遇。

主要观点

一、环保行业

• 业绩承压：2022H1环保板块实现营收1421.82亿元，同比下降2.98%；归母净利润127.73亿元，同比下降15.63%。疫情导致在建项目进度放缓和在运项目产能利用率下降，是主要影响因素。
• 板块分化：大气治理、环保设备板块表现相对较好，分别实现营收增长19.91%和9.55%；而水务及水治理、固废治理板块营收和净利润均出现下滑。
• 盈利能力：环保行业毛利率26.60%，同比下降0.69pct；净利率9.74%，同比下降0.91pct；ROE3.27%，同比下降0.65pct。
• 未来展望：随着疫情缓解，行业盈利能力有望修复。再生资源板块因政策支持和减碳需求，表现亮眼，归母净利润增速从13%至400%不等。

二、公用事业行业

• 业绩分化明显：2022H1公用事业板块营收10271.48亿元，同比增长21.6%；归母净利润649.30亿元，同比下降14.0%。火电和燃气板块受煤价、燃气价格上涨拖累，净利润下滑明显。
• 火电板块：受益于来水偏枯和电价上行预期，火电板块盈利有望修复。内蒙取消优惠电价，容量电价推进，火电上网电价预期上升。
• 绿电板块：光伏、风电等绿电板块受益于政策支持和市场需求，表现稳健。通威进军光伏组件，推动光伏电站投资成本下行；华能放弃低价项目，新能源竞争趋于理性。
• 行业前景：火电与绿电协同发展，未来增长空间较大。

关键信息

1. 政策动态

• 用水权交易市场：三部门提出到2025年初步建立全国统一的用水权交易市场，加强水资源管理。
• 山东绿色低碳发展：国务院支持山东建设绿色低碳高质量发展先行区，推动可再生能源发展。
• 黄河生态保护治理：12部门联合发布《黄河生态保护治理攻坚战行动方案》，明确五大重点行动。
• 需求侧响应：云南电网首次组织需求侧响应，有效提升电网调节能力。
• 内蒙古取消优惠电价：9月1日起取消战略性新兴产业优惠电价，推动容量电价改革。

2. 行业数据

• 全国碳市场：本月碳排放配额成交量547,987吨，成交额30,740,436.00元。累计成交量195,146,927吨，累计成交额8,558,731,674.58元。
• 电力行业：1-7月全社会用电量49303亿千瓦时，同比增长3.4%。风电、光伏装机容量快速增长。
• 发电装机：截至7月底，全国发电装机容量约24.6亿千瓦，同比增长8.0%。其中，风电、光伏装机容量分别增长17.2%和26.7%。

3. 业绩表现

• 环保板块：大气治理、环保设备板块增长，水务及水治理、固废治理板块下滑。
• 公用事业板块：燃气板块营收增长41.3%，但净利润下降17.4%。火电板块营收增长20.2%，但净利润下降79.7%。

4. 投资建议

• 重点推荐：再生资源领域企业（如高能环境、华宏科技、天奇股份、山高环能、英科再生）；火电转型新能源龙头（如华能国际、国电电力）；绿电运营龙头（如三峡能源、龙源电力）。

核心组合表现

风险提示

• 政策力度不及预期：政策支持可能不如预期，影响行业发展。
• 项目建设进度不及预期：部分项目因疫情或政策调整延迟，影响业绩。
• 新能源发电出力不及预期：光伏、风电等新能源出力受天气、技术等因素影响。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩利润空间。
• 细分行业补贴退坡：部分行业补贴退坡可能影响企业盈利能力。

总结

2022年上半年，环保公用行业整体业绩承压，但再生资源、火电和绿电板块表现较好。随着政策支持和市场环境改善，行业有望迎来修复和增长。重点推荐具备成长潜力和政策红利的细分领域企业。