20131203-光大证券-传播与文化_短期冲击难避_优秀基本面和高成长性支撑中长期价值_18页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于传媒行业及部分相关上市公司的投资分析报告，主要讨论了在新股发行制度改革背景下，传媒板块面临的短期调整压力和中长期增长潜力。同时，对几家公司进行了详细分析，包括中航文化、思美传媒等，以及提出了一些投资建议。

主要观点

1. 短期调整，中长期看好：传媒板块在新股发行制度改革下将面临短期调整，但随着年报的发布，其高成长性和优秀基本面将支撑中长期价值。
2. 现有龙头公司抗冲击能力强：虽然未来可能会有更多公司上市，但现有传媒龙头公司由于先发优势和丰富的经验，将保持强者恒强的局面。
3. 广告公关行业仍有增长空间：中国广告市场持续扩张，行业集中度低，未来仍有容纳更多上市公司的空间，本土公司具备竞争优势。
4. 中航文化具备强大资源和竞争优势：作为央视广告资源的主要代理商之一，中航文化拥有高端电视媒体资源，具备较高的盈利潜力。
5. 思美传媒具备良好发展基础：思美传媒在浙江市场占据主导地位，未来有望通过扩大客户群和采购全国性电视广告资源实现增长。
6. 投资建议：建议投资者关注传媒行业中的优秀公司，如百视通、梅花伞、省广股份等，以及文化国企改革相关企业，如东方明珠、新华传媒等。

关键信息

传媒行业前景

• 传媒行业长期符合国家经济转型和社会建设战略方向。
• 2014年预计热点不断，各子板块将保持快速增长。
• 估值已从高位下调，提供更好的投资机会。

重点公司分析

传媒行业增长与前景

• 2014年传媒行业仍将持续增长，主要得益于国际合作、数字化营销、文化国企改革等因素。
• 广告市场增长迅速，预计未来几年将继续扩张。
• 公关行业也在持续增长，服务手段不断创新，客户范围扩大。

中航文化分析

• 中航文化是央视广告资源的主要代理商之一，拥有《经济信息联播》、《经济半小时》等栏目广告资源。
• 公司具备强大的资源和运营能力，能够持续获取央视广告资源。
• 公司拥有CNC中英文台58%的广告资源，具有国际化优势。
• 公司正在拓展户外媒体资源和会展业务，具有多元化的盈利模式。

思美传媒分析

• 思美传媒在浙江市场占据主导地位，未来有望通过扩大客户群和采购全国性电视广告资源实现增长。
• 公司主要采用以销定购模式采购电视媒体资源，销售率高，盈利能力强。
• 公司已赢得多个知名客户，如淘宝网、云南白药等，客户数量和金额均有所增长。

投资建议

• 重点组合：百视通、梅花伞、省广股份、掌趣科技、蓝色光标、华策影视、华谊兄弟、光线传媒。
• 文化国企改革投资主线：百视通、东方明珠、新华传媒。
• 新股建议：中航文化、思美传媒。

行业与上证指数对比图

相关研报

• 改革力度符合预判，几大突破助推文化发展新高度（2013-11-17）
• 全会公报彰显高层打造“软实力”决心，关注后续实施细则（2013-11-12）

未来看点

1. 围绕电视媒体的“一站式”服务：公司能够为客户提供多种服务，包括电视广告、户外广告、客户代理、会展活动等，增强竞争力。
2. 会展业务增长快，不断创新商业模式：公司会展业务收入增长迅猛，毛利率不断提高。
3. 毛利率存在大幅提升空间：随着优质资源的获取和业务的扩展，公司毛利率有望提升。
4. 央视资源可持续，盈利模式多元化：公司具备持续获取央视广告资源的能力，盈利模式多元化，具有较强的抗风险能力。

分析师声明与介绍

• 分析师声明：报告观点反映分析师个人观点，不构成任何投资建议。
• 分析师介绍：
  • 孙金霞：牛津大学工商管理硕士，浙江大学经济学学士，光大证券研究所核心成员。
  • 张良卫：上海交通大学管理学硕士，南京大学学士，光大证券研究所核心成员。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权声明

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