20131203-申万宏源-量化择时月报_中长期有望上行_短期继续震荡_12页_1mb

2013年12月申万量化择时月报总结

核心内容

2013年12月申万量化择时月报对上证指数的走势进行了综合分析，认为中长期市场有望上行，但短期仍将继续震荡。报告结合了多种模型与指标，包括SWQT模型、市场底部信号模型、风险溢价模型等，提出了“逢低建仓”的投资建议。

主要观点

• 中长期趋势：市场已脱离底部区域（1900,2100），预计震荡上行。
• 短期趋势：市场可能继续震荡，需警惕短线下跌压力。
• SWQT模型判断：11月末SWQT模型综合得分为5，历史数据显示该得分对应的月份上涨概率为60%，但平均涨幅仅为-0.05%，因此12月市场震荡概率较大。
• 交易性择时：长线和中线得分出现反转，由下降转为上升，表明市场整体技术指标开始改善，因此对长线和中线持谨慎乐观态度。短线得分迅速上升，进入看多区间，但已进入下跌压力区，需警惕短期下跌风险。

关键信息

1. 市场状态与中期趋势

• 市场底部信号：根据市场底部信号模型，市场在2013年6月21日重新进入底部区域，底部高点为2073点，低点在1865点附近。
• 估值水平：PIR（价格与收入比）持续高于2，股市收益率为债市的2倍以上，估值水平符合底部特征。
• 技术指标：6月21日CCI（变动率指标）为-215，显示市场严重超跌；股东增持家数在6月21日为21家，6月28日为32家，显示市场已进入底部。
• 风险溢价模型：三季度市场估值水平提升空间有限，4季度风险补偿系数下降0.42个百分点，GDP名义增长率下降1.20个百分点，国债收益率上升0.20个百分点，表明市场估值提升受限。

2. 技术指标得分分析

• 长线得分：截至11月29日，长线得分为9分，较上月底49.2分下降，处于看空区间。但自11月19日起进入反弹区，显示市场酝酿反弹。
• 中线得分：截至11月29日，中线得分为73.23分，较上月底45.54分上升。11月15日达到最低点15.92分，自11月16日起反转上升，逐渐接近看多区间。
• 短线得分：截至11月29日，短线得分为96.63分，较上周6.05分大幅上升，处于看多区间，但已进入下跌压力区，需警惕短期下跌风险。

3. 交易性择时方法

• 模型框架：SWQT模型从宏观基本面、市场估值水平、参与者行为三个方面选取7个指标进行综合打分。
• 指标体系：
  • 长线：8个指标，其中4个为周线数据，4个为日线数据。
  • 中线：10个指标，均为日线数据。
  • 短线：14个指标，其中9个为日线数据，5个为小时线数据。
• 方法论：采用自下而上的方法，对每只个股进行技术指标评分，再统计加总得出市场的整体判断。评分经过归一化处理，避免股票数量影响结果。

4. IPO改革的长期影响

• 网上市值配售制度：提高股票市场的期望收益率。
• 新股质地提升：为二级市场提供新的投资标的。
• 存量发行制度：有助于降低解禁股份的累积及对市场的冲击。

有别于大众的认识

报告指出，市场趋势判断应依次回答三个问题：

1. 市场目前的状态；
2. 市场未来的方向（中长期趋势）；
3. 市场的路径（短期判断）。

强调应以市场状态和中长期趋势判断为主，短期判断为辅来构建量化择时体系。

附录简述

• 附录1：申万金融工程择时框架
  提出市场趋势判断的三步骤，强调中长期趋势的重要性。

• 附录2：SWQT择时模型框架
  介绍模型的构建基础与指标体系。

• 附录3：申万金融工程交易性择时方法
  说明模型如何通过自下而上分析个股技术指标，得出市场整体判断。

投资建议

• 中长期：市场有望震荡上行，建议投资者逢低建仓。
• 短期：市场继续震荡，需警惕短线下跌压力，建议保持谨慎。

信息披露

• 证券分析师：陈杰（A0230513080006）、刘均伟（A0230511040041）。
• 联系人：宋施怡，联系方式：(8621)23297818×7599，邮箱：songsy@swsresearch.com。
• 公司信息：上海申银万国证券研究所有限公司，地址：上海市南京东路99号，官网：http://www.swsresearch.com。

法律声明

• 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，客户需自行承担风险。
• 公司不对因使用报告内容导致的损失承担责任。
• 报告版权归公司所有，未经许可不得复制、分发或使用。