20220422-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评_硅光产业正处爆发前夜；中长期看好ficonTec高成长性_5页_1mb

罗博特科点评总结

核心内容概述

罗博特科近期发布业绩预告修正公告，将2021年业绩由盈利下修为亏损，主要由于会计项目调整带来的资产减值和信用减值损失。尽管如此，公司仍看好硅光产业的未来发展，并认为其收购标的ficonTec具有较高的成长潜力。

主要观点

硅光行业前景

• 行业爆发前夜：硅光行业正处于爆发前夜，2022年将作为800G光模块启动年。
• 技术进展：3月OFC展中，亨通洛克利、旭创科技等展示了800G硅光模块，而华工正源已投产400G硅光模块，预计在二季度推出800G硅光芯片。
• 市场预测：LightCounting预测2022年800G光模块将逐步起量，预计到2024年市场规模将超过400G市场，达70亿美元。阿里达摩院认为硅光芯片将在未来三年支撑大型数据中心的高速信息传输。

ficonTec前景

• 技术领先：ficonTec是全球领先的光电子及半导体自动化封装和测试设备制造商，其设备在400G/800G高速光模块领域技术领先。
• 客户优质：客户包括Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar、华为等知名公司。
• 估值潜力：ficonTec当前隐含市值约10亿元，未来6-12个月总市值存在较大上升空间，预计合理估值可达46亿元。

关键信息

财务数据与业绩预测

• 2021年业绩：公司预计营收约10.8-10.9亿元，同比增长104-106%，但归母净利润亏损4400-4850万元，扣非后亏损约7000-7450万元。
• 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润分别为-0.46亿元、0.62亿元、1.44亿元，同比增长分别为-/-131%。
• 估值分析：
  • 按P/E估值：罗博特科本体业务合理估值约21-35亿元（中值28亿元）。
  • 按P/S估值：ficonTec合理估值至少为46亿元，高于行业平均。

收购计划与战略意义

• 收购ficonTec：公司正推进收购计划，ficonTec将为其提供在光电子及半导体自动化设备领域的技术优势，进一步拓展业务范围。
• 协同效应：收购后公司有望受益于硅光产业的爆发，增强在高速光模块设备市场的竞争力。

风险提示

1. 收购进展不及预期；
2. 疫情对收入与确认的影响；
3. 半导体设备发展不及预期。

投资评级

• 股票评级：买入；
• 评级依据：公司未来6个月内相对于沪深300指数表现预计为+20%以上。

附录信息

• 财务摘要：展示了公司2020-2023年的资产负债表、现金流量表及利润表数据，反映出公司资产和负债结构的变化。
• 估值模拟：通过对比相关半导体设备公司，分析ficonTec及罗博特科本体业务的合理估值区间。
• 股票投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义了买入、增持、中性、减持等评级标准。
• 法律声明：本报告由浙商证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议，且对信息的准确性不作保证。

结论

罗博特科当前面临短期业绩下滑，但其在硅光产业和半导体自动化设备领域具备长期增长潜力。通过收购ficonTec，公司有望进一步拓展市场，提升整体竞争力，未来市值存在较大上升空间。