20161204-兴业证券-机械设备行业周报_智能制造仍为中长期投资主线_关注高成长性细分领域（2016年第48周）_32页_5mb

机械设备行业研究报告总结（2016年第48周）

核心内容

智能制造作为中长期投资主线

• 智能制造被视为未来十年的中长期投资主线，主要驱动力从“投资”转向“创新驱动”，并成为机械行业发展的核心。
• 重点细分领域包括3C、物流包装、锂电自动化设备等高景气度行业，以及传感器、机器视觉、工业检测等智能制造的关键环节。
• 中国提出“中国制造2025”战略，推动工业从自动化向数字化、智能化升级，强调“进口替代”、“机器换人”和“转型升级”。

周期性板块的分化

• 机械行业周期性板块分为两类：
  1. 正在探底或即将触底的板块，如工程机械、船舶海工、油气设备与服务等。这些板块虽有企稳迹象，但整体产能过剩，复苏难度大。
  2. 受益政策扶持的景气周期板块，如轨道交通、核电等。这些板块仍存在结构性投资机会，需关注政策催化剂。

投资策略建议

• 自下而上关注三类投资机会：
  1. 从0到1的新兴行业；
  2. 实现核心技术突破，具有进口替代潜力的领域；
  3. 在安全边际前提下的转型与外延。

主要观点

行业整体表现

• 2016年11月28日至12月2日期间，机械行业指数下跌1.63%，而沪深300指数上涨0.22%。
• 铁路设备指数上涨5.41%，造船设备指数上涨5.59%，其他板块多数跑输沪深300。

行业估值情况

• 12月2日，机械行业整体PE（TTM）为111.4倍，PB（MRQ）为3.51倍。
• 各细分行业估值差异显著，铁路设备PE为32.9倍，造船PE为-39.81倍，军工PE为119.44倍，石油天然气设备PE为140.82倍。

估值对比

• 机械行业整体与A股相比存在高溢价，其中主板PE溢价313.66%，中小板PE溢价49.14%，创业板PE溢价10.54%。
• 机械行业主板PB溢价15.11%，中小板PB溢价-12.44%，创业板PB溢价-24.01%。

关键信息

重点公司推荐

上周研究成果

• 行业报告：
  • 油价或已现大底，关注油气公司资本开支边际改善。
  • 深港通开通在即，关注低估值、稀缺性与股价倒挂标的。
  • 机械行业第47周观点：关注油气公司资本开支，油气装备或将迎来上行周期。
  • 机械行业2017年年度策略：工业化成为主要驱动力，关注成长、创新与转型。
• 公司报告：
  • 快克股份：电子装联设备龙头，被忽视的3C自动化标的。
  • 湘油泵：发动机泵类产品制造商，不断拓展下游应用。
  • 海天精工：高端数控机床行业领导者，力争成为国际一流生产企业。
• 调研/交流：
  • 联德装备、恒立液压、广日股份、南方轴承、金通灵、斯莱克。

近期组合关注

• 买入：天桥起重、正业科技、恒立液压
• 增持：先导智能、台海核电、江苏神通、斯莱克、诺力股份、电科院

风险提示

• 政策变动风险：政策支持力度可能变化，影响相关板块表现。
• 固定资产投资低于预期：下游行业投资复苏不及预期，可能拖累行业整体增长。

附录：大宗交易信息

大宗交易表现

• **平均盈利幅度大于15%**的公司包括：*ST济柴、大西洋、福鞍股份、吉艾科技、劲拓股份、诺力股份、三垒股份、石化机械、天地科技、田中精机、通源石油、沃施股份、新光圆成、新研股份、雪人股份、烟台冰轮、易世达、音飞储存、赢合科技。
• **平均盈利幅度为0~15%**的公司包括：鲍斯股份、标准股份、博实股份、诚益通、创力集团、达意隆、大连重工、方正电机、海陆重工、汉钟精机、华昌达、华东数控、黄河旋风、金通灵、科远股份、兰石重装、力星股份、龙马环卫、南兴装备、秦川机床、三川智慧、神开股份、胜利精密、首航节能、四创电子、天马股份、威尔泰、新筑股份、永创智能、中航动控、中航重机、中科电气、宗申动力。
• 平均亏损的公司包括：北方导航、北方股份、电科院、鼎汉技术、东杰智能、东山精密、富瑞特装、海得控制、合锻智能、弘讯科技、厚普股份、华中数控、惠博普、吉艾科技、江南红箭、江特电机。

行业量化跟踪

指数变动

• 机械行业：11月28日至12月2日，指数下跌1.63%。
• 细分行业：
  • 工程机械：下跌2.70%
  • 机床工具：下跌1.46%
  • 重型机械：下跌0.52%
  • 铁路设备：上涨5.41%
  • 军工：下跌0.42%
  • 造船：上涨5.59%
  • 通用机械与零部件：下跌3.54%
  • 节能减排设备：下跌3.80%
  • 石油天然气设备：下跌0.32%

PB排序

• 12月2日收盘，机械股PB排序前5家为：中联重科、柳工、徐工机械、大连重工、振华重工。

总结

本报告指出，智能制造仍是机械行业的中长期投资主线，尤其关注3C、物流包装、锂电自动化设备等高景气细分领域，以及传感器、机器视觉等关键技术环节。同时，轨道交通、核电等政策扶持板块也具备结构性投资机会。在当前宏观经济环境下，投资增速放缓，行业复苏有限，因此需关注技术突破与传统转型。重点公司推荐中，天桥起重、正业科技、广日股份、大族激光、恒立液压被给予买入评级，电科院、诺力股份、台海核电被给予增持评级。报告还提供了近期大宗交易的详细数据，揭示了不同公司的盈利与亏损情况，并强调了政策变动和固定资产投资不足可能带来的风险。