20211211-国信证券-纺织服装2022年度投资策略_本土品牌制造崛起_聚焦内生成长动力_46页_2mb

纺织服装行业2022年度投资策略总结

核心内容

本报告为2022年纺织服装行业的投资策略分析，重点强调了中国本土品牌在运动服饰领域崛起的趋势，以及在全球供应链重构背景下中国龙头企业的增长机遇。同时，建议投资者关注具有安全边际的优质企业，以应对未来的不确定性。

主要观点

一、行业表现回顾

• A股与港股：2021年纺服板块整体表现优于大盘，尤其在品牌服饰和制造出口领域表现突出。
• 美股与台股：纺服板块表现相对平稳，但部分企业如安踏、李宁等在体育用品领域表现强劲。
• 品牌表现：安踏、李宁、特步等本土品牌在运动鞋服领域表现优于国际品牌如耐克、阿迪达斯。

二、行业趋势与投资主线

1. 运动品牌国货崛起进入新常态

• 行业前景：中国运动鞋服市场规模巨大，增长空间广阔，2019年达到3199亿元，年复合增长率16.1%。
• 增长动能：运动参与率持续提升，马拉松赛事和健身俱乐部数量快速增长，带动消费量和价格双增长。
• 体育营销：本土品牌通过赞助奥运会、讲述运动员故事等方式提升品牌影响力，如安踏在东京奥运会后品牌力显著提升。
• 科技升级：本土品牌在中底科技、碳板技术等方面不断追赶国际品牌，提升产品性能和市场竞争力。

2. 全球供应链重构，中国龙头新机遇

• 制造优势：中国纺织制造在全球供应链中占据绝对领先地位，代工企业具有强大的议价能力和技术壁垒。
• 技术突破：部分优质材料供应商在高端材料和智能制造领域取得突破，有望实现国产替代。
• 趋势一：低成本供应链面临挑战，龙头制造企业凭借韧性获取更多市场份额。
• 趋势二：技术驱动的差异化制造商将借势扩张，推动行业高端化发展。

3. 应对不确定性，寻找安全边际

• 行业选择：建议关注羽绒服、快时尚、高端男女装、童装和医用辅料等具有成长潜力和稳定业绩的领域。
• 企业推荐：具备较高估值安全边际的优质企业，如申洲国际、安踏体育、李宁、波司登、特步国际、华利集团等。

关键信息

重点推荐公司

风险提示

1. 疫情反复可能对消费行业造成冲击；
2. 企业间恶性竞争可能加剧；
3. 汇率与原材料价格波动可能影响盈利能力。

行业分析与展望

品牌与制造双轮驱动

• 品牌力提升：本土品牌通过体育营销、产品升级、明星代言等方式提升品牌影响力，如安踏、李宁在奥运前后通过讲述运动员故事提升品牌热度。
• 制造能力增强：龙头代工企业在疫情背景下表现出更强的供应链掌控能力，具备持续获取市场份额的优势。

国货崛起趋势

• 市场空间：中国运动鞋服行业仍处于快速增长阶段，人均消费与国际差距显著，未来增长潜力巨大。
• 竞争格局：行业集中度持续上升，CR5达72.8%，头部企业通过产品、渠道、科技等多方面升级巩固市场地位。

技术与产品创新

• 中底科技：本土品牌在中底材料和结构方面持续跟进国际品牌，如安踏A-FLASHFOAM、李宁Cloud、耐克ZoomX等。
• 碳板技术：安踏、李宁、特步等品牌推出碳板跑鞋，提升产品性能，推动高端化发展。

总结

本报告指出，2022年纺织服装行业将迎来品牌与制造双轮驱动的增长机遇。重点推荐安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、华利集团等具备成长潜力和估值安全边际的龙头企业。同时，建议投资者关注运动鞋服、羽绒服、快时尚、高端男女装等细分领域，把握行业增长趋势和结构性机会。