纺织服装行业2022年投资策略：分化时代，关注品牌崛起确定性-20211221-上海证券-32页_1mb

报告摘要

纺织服装行业2022年投资策略总结

核心内容

本报告为2021年12月21日发布的纺织服装行业投资策略，分析了行业整体发展趋势、主要细分领域及代表性企业，提出投资建议并提示相关风险。

主要观点

运动鞋服品牌
- 国货意识提升与品牌升级推动国产品牌崛起，新疆棉事件加速国产替代进程。
- 运动健身意识增强，市场增长潜力大，国产品牌在政策支持和消费者需求增长下有望持续受益。
- 国产品牌如安踏、李宁通过品牌矩阵建设、产品创新及多渠道布局，具备较强竞争力。
- 品牌矩阵丰富、产品力强、提价能力强的公司更具增长潜力。
综合服饰企业
- 品牌建设与渠道优化成为行业趋势，品牌文化与消费者认同感提升有助于增强市场影响力。
- 快反模式与柔性供应链提升运营效率，库存管理与周转率优化成为关键。
- 通过收购或合作海外品牌，增强品牌力和国际化布局，是未来增长的重要路径。
女性贴身内衣
- 消费痛点明显，无尺码内衣等新品类因商品属性优势和社交属性受到关注。
- 电商运营能力强及全渠道布局的公司具备先发优势，预计人均消费量和客单价将同步提升。
- 内衣行业集中度低，存在较大的市场发展空间，头部企业有望扩大市场份额。
中游纺织制造加工
- 原材料价格波动与疫情对行业造成一定影响，但行业整体仍保持复苏趋势。
- 全球制造业分工背景下，中游企业通过东南亚产能布局降低成本，增强供应链优势。
- 头部企业具备较强的客户绑定能力与成本控制能力，预计业绩持续稳定增长。

关键信息

行业数据

2021年1-10月销售收入为11825.50亿元，累计增长8.3%。
利润为534.40亿元，累计增长4.6%。
中国运动鞋服市场规模自2013年起稳步增长，2020年占比达13.31%。
预计到2025年，运动鞋服市场规模将接近6000亿元。

品牌与市场趋势

运动鞋服：国货替代加速，李宁和安踏等品牌表现突出，通过品牌升级和多元化发展提升竞争力。
综合服饰：森马服饰等企业通过快反模式和品牌建设提升运营效率，电商与线下渠道协同发展。
女性内衣：爱慕股份等企业通过多品类布局和电商渠道拓展，推动增长，市场集中度较低。
纺织制造：行业受原材料价格波动影响，但通过海外产能布局实现降本增效，头部企业具备竞争优势。

关注标的

运动鞋服品牌：安踏体育、李宁。
综合服饰企业：森马服饰。
女性内衣品牌：爱慕股份。
纺织制造企业：华利集团、申洲国际。

风险提示

市场份额竞争超预期，新进入品牌可能抢占市场。
终端消费疲软，零售复苏不及预期。
全球疫情反复可能影响原材料供应，导致价格波动。
直播电商费用上升可能压缩品牌商利润空间。
商品库存积压，账款周转速度低于预期。

投资评级

股票投资评级：
- 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
- 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
- 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
- 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
- 无评级：因信息不足或不确定性无法给出明确评级
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数