纺织服装行业2022年度投资策略：本土品牌制造崛起，聚焦内生成长动力-20211211-国信证券-46页_2mb

纺织服装行业2022年度投资策略总结

核心内容

行业表现

• 2021年回顾：A股、港股纺服板块表现优于大盘，美股、台股纺服板块表现一般。
• 品牌表现：A股品牌服饰板块表现优于制造出口板块，港股品牌服饰板块表现较好。
• 出口回暖：中国纺织品服装出口持续回暖，运价、棉价上涨但近期出现拐点。
• 行业趋势：运动鞋服行业增长强劲，量价齐升，未来增长空间广阔。

主要观点

1. 品牌率先反弹，制造后程发力

• 品牌服饰在上半年回暖明显，下半年受疫情和基数影响出现波动。
• 制造企业表现持续向好，受益于出口回暖和行业景气度提升。
• 2021年11月后，基数效应减弱，内生成长动力凸显。

2. 运动品牌国货崛起进入新常态

• 行业前景：中国运动鞋服市场规模达3199亿元，CAGR为16%，仍有较大增长空间。
• 营销趋势：体育营销从“唯金牌论”转向关注运动员背后的精神与内容，本土品牌通过赞助奥运会等事件提升品牌力。
• 产品升级：安踏、李宁、特步等品牌在中底科技、材料创新、碳板技术等方面持续追赶国际大牌，实现产品力和品牌力的双提升。

3. 全球供应链重构，中国龙头新机遇

• 中国纺织制造具有绝对领先地位，龙头代工企业议价力强，在全球供应链重构中受益。
• 低成本供应链存在脆弱性，龙头制造商在危机中展现出更强的韧性。
• 技术突破和差异化材料制造商有望借势扩张，实现国产替代。

4. 应对不确定性，寻找安全边际

• 重点关注羽绒服、快时尚、高端男女装、童装、医用辅料等赛道。
• 这些行业具有较高的渗透率提升空间和需求升级趋势。
• 估值较低、业绩稳健、成长性高的优质龙头更具投资价值。

关键信息

投资主线

1. 运动品牌国货崛起：安踏、李宁、特步等品牌通过奥运赞助、明星代言、产品创新提升品牌力。
2. 全球供应链重构：中国龙头制造企业受益于全球供应链调整，具有较强的议价能力和市场份额提升潜力。
3. 安全边际高的优质企业：如羽绒服、快时尚、高端女装、医用辅料等，具备稳健业绩和成长空间。

重点推荐公司

风险提示

• 疫情反复冲击行业景气度；
• 企业恶性竞争加剧；
• 汇率与原材料价格波动。

重点数据与趋势

品牌力提升

• 新疆棉事件后，安踏、李宁等品牌通过奥运赞助、内容营销等方式显著提升品牌影响力。
• 百度指数、微博互动、虎扑讨论等数据均显示本土品牌在体育营销中表现优于国际品牌。

产品技术突破

• 中底科技：国际大牌如耐克、阿迪达斯在中底科技领域持续领先，本土品牌如安踏、李宁紧追其后，推出氮速科技、能量环、DriveFoam等技术。
• 碳板技术：李宁、安踏等品牌在篮球和跑步鞋中引入碳板技术，提升产品性能。

市场增长

• 2019年国内运动鞋服市场规模达3199亿元，CAGR为16%。
• 2020年国内运动鞋服人均消费为32元，相比美国和日本仍有较大提升空间。
• 羽绒服、快时尚、高端男女装、童装等子行业增速较快，具有较大增长潜力。

总结

2022年纺织服装行业投资策略聚焦于本土品牌崛起、全球供应链重构及安全边际高的优质企业。运动品牌如安踏、李宁、特步等通过产品升级、体育营销和明星代言实现品牌力提升。中国纺织制造在供应链重构中具备优势，龙头代工企业有望进一步扩大市场份额。此外，羽绒服、快时尚、高端女装、童装、医用辅料等行业具备较高的成长性和估值优势，值得关注。