深度报告-20210608-中国银河-建筑行业深度报告_大国基石_行稳致远_22页_1mb

建筑行业深度报告总结

核心内容

基建投资稳中求进

• 高质量发展：我国基建投资已从高速增长转向高质量发展，注重补短板、精细化和信息化。
• 政策支持：国家“十四五”规划提出优化投资结构，推动新基建发展。
• 增长数据：2021年1-4月广义基建投资同比增长16.91%，预计全年增速可达7.58%。
• 细分领域：铁路、水利、生态环保等细分领域增速较快，行业景气度较高。
• 企业优势：我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面全球领先，具备较强的国际竞争力。

房建竣工有望延续正增长

• 结构性机会：房建产业链存在结构性投资机会，竣工产业链景气度有望改善。
• 趋势分析：房地产新开工面积增速预计回落，但竣工面积增速有望持续正增长。
• 政策影响：国家坚持“房住不炒”，房地产销售面积增速将高位回落。
• 期房与现房：期房销售增速快于现房，但现房销售占比提升有助于竣工面积增长。

专业工程分化明显

• 城轨工程：预计“十四五”期间新增城轨通车里程超6000公里，景气度向好。
• 化建工程：受油价影响较大，预计2021年资本开支同比增长8.7%，行业稳中求进。
• 装配式建筑：获政策大力支持，目标在2026年达到30%。钢结构装配式建筑未来潜力较大。
• 国际工程：受汇率和地缘政治影响较大，人民币升值可能带来汇兑损失，但贬值预期有助于企业盈利。

主要观点

• 行业趋势：建筑行业正从规模扩张向高质量、精细化发展转变，注重绿色环保。
• 投资机会：基建、竣工和绿色装配式建筑为未来重点发展方向。
• 企业推荐：建议关注中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝、中国化学、华设集团、金螳螂等龙头企业。
• 估值分析：建筑行业整体估值处于历史低位，安全边际较高，具备投资价值。

关键信息

• 行业数据：2020年建筑业总产值为26.39万亿元，占GDP约25.98%。
• 政策支持：住建部和国务院出台多项政策推动装配式建筑发展，目标占比达到30%。
• 估值情况：截至2021年5月21日，建筑行业动态PE为8倍，历史分位数为0.03%，市净率为0.9倍，历史分位数为0.88%。
• 风险提示：固定资产投资增速大幅下滑、应收账款回收不及预期、新签订单不及预期等风险。

推荐方向

基建

• 企业推荐：中国铁建、中国交建、中国中铁、中国建筑、中国中冶、中国电建、葛洲坝。
• 政策支持：“交通强国”战略将推动基建产业链发展。

房建竣工

• 企业推荐：金螳螂、全筑股份、广田集团、亚厦股份、上海建工、隧道股份、四川路桥。
• 趋势预测：竣工面积增速有望延续正增长，建议关注竣工产业链。

装配式绿色建筑

• 企业推荐：鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构、中国化学、中钢国际。
• 发展趋势：装配式建筑将成为绿色建筑发展方向，钢结构装配式建筑成本有望下降，提升竞争力。

重点公司估值一览

风险提示

1. 固定资产投资增速大幅下滑的风险。
2. 应收账款回收不及预期的风险。
3. 新签订单不及预期的风险。