社服2025年报_2026Q1综述_2025行业内经营情况表现分化_2026Q1各子板块营收同比均增长_16页_1mb

消费者服务行业2025年报及2026Q1综述总结

核心内容概述

本报告对2025年及2026年第一季度（Q1）消费者服务行业（社服）的经营情况进行了分析，并提出了投资建议与风险提示。2025年行业整体营收增长，但利润同比下滑近10%。2026Q1，各子板块营收均实现同比增长，酒店板块盈利能力显著提升，成为行业亮点。

主要观点

2025年行业表现

• 营收增长：全年行业营收2105.79亿元，同比增长2.99%。
• 利润下滑：全年归母净利润为102.51亿元，同比下滑9.12%。
• 季度表现：2025年Q1营收同比略降0.3%，Q2-Q4均实现增长，但前三季度净利润均下滑，Q4实现大幅增长（+53.92%）。
• 行业分化：
  • 自然景区、旅游综合、人力资源服务板块实现营收与利润双增长。
  • 人工景区、餐饮板块营收增长但利润下滑，行业竞争加剧。
  • 旅游零售板块营收与利润均下滑，主要受政策影响。

2026Q1行业表现

• 整体增长：行业营收546.64亿元，同比增长4.39%；归母净利润37.21亿元，同比增长6.35%。
• 酒店板块：盈利能力大幅提升，归母净利润2.59亿元，同比增长107.46%。
• 子板块增长：按营收同比增速排序为旅游综合（+8.4%）、人工景区（+7.08%）、人力资源服务（+6.86%）、餐饮（+4.03%）、酒店（+2.96%）、自然景区（+2.88%）、旅游零售（+0.96%）。

关键信息

各子板块经营情况（2025年）

各子板块经营情况（2026Q1）

投资建议

• 整体建议：2025年社服行业经营分化，2026Q1整体向好，建议关注以酒店为核心，上下游恢复情况。

• 重点推荐公司：

  证券代码	公司名称	当前股价	EPS（2025）	EPS（2026E）	EPS（2027E）	EPS（2028E）	PE（2025）	PE（2026E）	PE（2027E）	PE（2028E）	评级
  601888.SH	中国中免	61.38	1.73	2.55	2.79	3.07	35.48	24.07	22.00	19.99	买入-B
  600754.SH	锦江酒店	22.66	0.86	1.03	1.23	1.41	26.35	22.00	18.42	16.07	增持-A
  600258.SH	首旅酒店	14.26	0.73	0.90	0.92	0.99	19.53	15.84	15.50	14.40	增持-A
  300144.SZ	宋城演艺	7.36	0.31	0.33	0.35	0.37	23.74	22.30	21.03	19.89	增持-A
  002707.SZ	众信旅游	6.09	0.01	0.06	0.08	0.12	609.00	101.50	76.13	50.75	增持-A

风险提示

1. 居民消费意愿不及预期风险：居民消费受储蓄和收入预期影响，可能影响社服行业表现。
2. 免税政策变化风险：免税政策调整可能影响市场准入和竞争格局。
3. 酒店行业供需变化风险：中小酒店抗风险能力差，行业供给可能出现空缺。
4. 出入境旅游受突发事件影响风险：政策和地缘局势变化可能影响旅游业务。
5. 突发事件或不可控灾害风险：极端天气或灾害可能影响行业运营。

结论

2025年社服行业整体呈现营收增长但利润下滑的趋势，行业竞争加剧。2026Q1各子板块营收均实现增长，酒店板块盈利能力显著提升，成为行业增长的重要引擎。建议投资者关注以酒店为核心的上下游企业，同时警惕政策和突发事件带来的风险。