商贸零售：社零行业2021_2022Q1业绩综述_22页_1mb

社零行业2021&2022Q1业绩综述总结

核心内容概览

本报告对社会服务行业与商贸零售行业在2021年及2022年第一季度的业绩进行了详细分析，同时提出了投资建议与风险提示。重点分析了各子板块的恢复情况、盈利能力变化及未来发展趋势。

社会服务行业

行业整体表现

• 2021年：行业营收1398.72亿元，同比微降0.8%；扣非归母净利润-47.83亿元，去年同期为-55.84亿元，亏损缩窄。
• 2022Q1：营收288.60亿元，同比增长3.6%；扣非归母净利润-19.37亿元，去年同期为-8.11亿元，亏损扩大。

分子板块景气度排序

• 2021年：人服 > 餐饮 > 酒店 > 休闲景区 > 自然景区 > 出境游
• 2022Q1：人服 > 餐饮 > 酒店 > 自然景区 > 休闲景区 > 出境游

各子板块详细分析

• 人服：逆势扩张，新业务与模型发展提速，2021年营收下降28.5%，但扣非归母净利润增长17.8%；2022Q1营收增长36.0%，扣非归母净利润增长2.8%。
• 餐饮：受疫情影响，2021年营收增长20.6%，扣非归母净利润增长16.3%；2022Q1营收增长8.0%，但扣非归母净利润转为负值。
• 酒店：2021年营收增长15.5%，扣非归母净利润亏损收窄；2022Q1营收微降0.1%，扣非归母净利润亏损扩大。
• 休闲景区：2021年营收增长21.5%，扣非归母净利润扭亏为盈；2022Q1营收下降14.6%，扣非归母净利润转为亏损。
• 自然景区：2021年营收增长9.3%，扣非归母净利润亏损扩大；2022Q1营收下降16.5%，扣非归母净利润亏损进一步扩大。
• 出境游：2021年营收仅为2019年的15.2%，仍处于停摆阶段；2022Q1营收恢复至2019年的5%，仍受疫情影响。

商贸零售行业

行业整体表现

• 2021年：营收14639.87亿元，同比增长7.6%；扣非归母净利润-228.64亿元，剔除苏宁易购后为218.04亿元，同比增长35.8%。
• 2022Q1：营收3462.64亿元，同比下降7.5%；扣非归母净利润93.80亿元，剔除苏宁易购后为105.35亿元，同比增长0.0%。

分子板块景气度排序

• 2021年：免税 > 培育钻石 > 黄金珠宝 > 百货 > 超市 > 电商
• 2022Q1：培育钻石 > 黄金珠宝 > 超市 > 免税 > 百货 > 电商

各子板块详细分析

• 免税：2021年营收增长28.7%，扣非归母净利润增长59.8%；2022Q1营收下降7.5%，扣非归母净利润下降9.7%。
• 培育钻石：2021年营收增长16.4%，扣非归母净利润下降352.4%；2022Q1营收增长4.7%，扣非归母净利润增长287.7%。
• 黄金珠宝：2021年营收增长20.5%，扣非归母净利润增长17.2%；2022Q1营收增长14.4%，扣非归母净利润增长4.9%。
• 超市：2021年营收下降4.0%，扣非归母净利润亏损；2022Q1营收微降0.6%，但扣非归母净利润大幅增长82.7%。
• 百货：2021年营收增长11.0%，扣非归母净利润增长101%；2022Q1营收下降3.8%，扣非归母净利润下降20.6%。
• 电商：2021年营收下降44.6%，扣非归母净利润亏损扩大；2022Q1营收下降62.3%，扣非归母净利润亏损持续扩大。

美容护理行业

行业整体表现

• 2021年：营收447.80亿元，同比增长18.8%；扣非归母净利润下降11.9%。
• 2022Q1：营收106.97亿元，同比增长12.4%；扣非归母净利润下降3.8%。

分子板块分析

• 化妆品：2021年营收增长13.9%，扣非归母净利润下降19.5%；2022Q1营收增长10.5%，扣非归母净利润下降9.7%。
• 医美：2021年营收增长48.9%，扣非归母净利润增长14.5%；2022Q1营收增长21.6%，扣非归母净利润增长23.3%。

投资建议

1. 社服板块：

   • 疫情复苏：推荐连锁酒店龙头（锦江+华住+首旅），建议关注君亭酒店、中青旅、天目湖、宋城演艺。
   • 免税黄金时代：推荐中国中免，受益于政策利好和供应链优势。

2. 零售板块：

   • 培育钻石：建议关注上游龙头公司，需求端快速增长，供给端偏紧。

3. 美容护理板块：

   • 医美美妆景气度较高：推荐华熙生物、爱美客、珀莱雅，建议关注贝泰妮。

风险提示

• 疫情影响超出预期
• 零售门店单店收入恢复不及预期
• 旅游出行意愿恢复不及预期
• 消费需求整体疲软
• CPI大幅下行风险

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
• 维持评级：未明确具体评级，但整体评级为领先大市-A

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