20221107-山西证券-社服行业2022三季报业绩综述_Q3经营情况环比改善显著_年内业绩持续爬坡_18页_1mb

社服行业2022三季报业绩综述总结

核心内容

2022年社会服务行业整体经营情况在年内持续改善，尤其在第三季度表现突出。尽管受到疫情反复的影响，但行业在Q3环比Q2业绩显著提升，接近半数公司扭亏为盈。行业整体营收和归母净利润恢复至2019年同期的74.83%和48.89%，显示出较强的复苏趋势。

主要观点

• 行业复苏：2022年Q1-3行业营收同比下降15.06%，但同比降幅较上半年有所收窄；归母净利润同比下降61.23%，但恢复至2019年同期的36.07%。Q3营收环比增长27.25%，归母净利润达到21Q4以来的最高水平。
• 板块分化：Q3各子板块表现不一，其中餐饮、自然景区、酒店等板块业绩显著提升，而旅游综合、人工景区、免税等板块仍面临挑战。
• 重点公司表现：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、广州酒家等公司业绩改善明显，获得“增持-B”评级。
• 趋势展望：餐饮和酒店板块展现出较强的业绩恢复韧性，而景区在疫情控制后有望逐步企稳，承接出游需求。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2022Q1-3实现758.82亿元，同比下降15.06%，恢复至2019年同期的76.59%；Q3实现271.73亿元，同比下降7.38%，恢复至2019年同期的74.83%。
• 归母净利润：2022Q1-3实现35.73亿元，同比下降61.23%，恢复至2019年同期的36.07%；Q3实现17.25亿元，同比下降52.22%，恢复至2019年同期的48.89%。
• 毛利率：整体毛利率为26.45%，同比下降5.25pct，净利率为5.66%，同比下降7.73pct。

子板块表现

• 旅游综合：营收11.29亿元，同比下降32.31%；归母净利润-2.27亿元，同比下降25.18%。
• 人力资源服务：营收68.18亿元，同比增长31.63%；归母净利润2.17亿元，同比增长15.54%。
• 餐饮：营收55.31亿元，同比增长5.40%；归母净利润2.42亿元，同比下降31.74%。
• 人工景区：营收109.02亿元，同比下降30.10%；归母净利润-2.91亿元，同比下降166.83%。
• 自然景区：营收46.04亿元，同比下降23.90%；归母净利润-5.04亿元，同比下降1271.87%。
• 酒店：营收140.12亿元，同比下降7.33%；归母净利润-4.93亿元，同比下降6367.97%。
• 免税：营收393.64亿元，同比下降20.47%；归母净利润46.28亿元，同比下降45.49%。

重点公司分析

风险提示

• 疫情风险：疫情对旅游行业影响超预期。
• 突发事件：不可控灾害或突发事件。
• 宏观经济波动：经济环境变化可能影响行业。
• 政策变化：免税政策变化可能影响业务。
• 经营成本：行业成本上升可能影响利润。

总结

2022年社服行业在疫情反复的背景下，整体经营情况持续改善，尤其是Q3业绩显著回升。各子板块复苏进程不一，其中餐饮和酒店板块表现出较强的恢复能力，而景区和旅游综合板块仍面临较大压力。重点公司如中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、广州酒家在Q3业绩改善明显，获得增持评级。行业未来将逐步修复，但需关注疫情、政策及宏观经济等风险因素。