20230907-华鑫证券-紫金矿业-601899.SH-公司事件点评报告_多元矿种持续成长_并购扩张资源储量_18页_760kb

报告总结：紫金矿业（601899SH）事件点评

核心业绩

• 公司发布2023年中报，2023H1营收增至1503亿元（Q2环比+904%），净利润大幅下降至103亿元（同比-1843%），主要因生产成本上升和金属价格（尤其铜锌）回调。
• Q2单季营业总收入75389亿元，归母净利润4860亿元，同比下降显著，归因于毛利减少和费用增长。

关键原因分析

• 产量增长显著：铜、锌、金等矿产产量大幅提升，毛利受影响。
• 价格与成本：金属价格普遍下跌，成本上浮尤其锌产品和汇率贬值影响。
• 政策与市场风险：海外项目面临政治不确定性。

产能展望

• 铜板块产能扩张：新并购项目如西藏朱诺铜矿增加资源储量，目标年产铜量提升。
• 金板块稳定增长：并购项目快速投产，利润贡献增强。
• 新能源领域：锂盐项目推进，碳酸锂产量目标落实。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年收入和净利润年均增长200%以上，股价对应PE逐步下降。

主要风险

• 产品价格大幅波动风险、产能建设延迟、海外开采政治风险等。