20230924-国盛证券-煤炭开采行业周报_煤价如期破千后稍有调整_不惧_逢低布局_17页_2mb

总行情回顾
中信煤炭指数本周下跌0.61%，跑输沪深300指数1.42个百分点，煤炭板块位列中信板块涨跌幅榜第24位，主要受市场煤短缺和宏观需求待证影响。

动力煤分析
本周动力煤价格加速上涨，达到1030元/吨（Q5500平仓价），环比涨90元/吨。原因包括：供给端，内蒙安监严格限制产量，检修煤矿复产有限；需求端，电厂库存高位、日耗回落，但长协和冶金化工需求支撑。港口库存累积但供应恢复慢，煤价上涨修复发运倒挂。长期来看，经济复苏和煤炭供需紧平衡支撑价格弹性，煤价可能超预期。

焦煤分析
焦煤市场强劲，京唐港山西主焦报价2400元/吨，环比涨150元/吨。供应受限，因山西多地事故和安检频繁，供应继续减量。需求方面，下游焦钢企业铁水高位，原料库存低位，刚需采购旺盛。库存持续去化，焦煤库存降至绝对低位，支撑价格稳定。长期需求与地产复苏关联，焦煤作为稀缺资源，供需格局偏紧，待关注钢材和焦化利润变化。

焦炭分析
本周焦炭落实首轮涨价，焦企利润修复，但原料煤价格上涨制约生产，焦炭供应小幅下降。需求端，钢厂铁水产量高位，库存被动回落，对焦炭补库需求强。二轮涨价已开启，若下游需求兑现，焦炭基本面或边际改善。长期，焦炭行业产能置换和中小产能清退，集中度提升将增强议价能力。

投资策略
本周煤炭板块表现波动，但整体建议逢低布局。推荐高股息资产如中国神华、陕西煤业、兖矿能源；重点关注煤企："中特估"试点企业如潞安环能；转型先锋如华阳股份；低估值如山煤国际。长期逻辑基于能源转型背景下煤价超预期和供给侧改革。风险在于产量可能超预期释放或需求下滑。

风险提示
国内煤炭产量可能超预期增长；下游行业需求不及预期，导致供需失衡。