20180123-申万宏源-行业利差及高频数据周报_地产成交明显萎缩_煤钢价格趋稳_9页_688kb

2018年01月23日行业利差及高频数据周报总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的行业利差及高频数据周报，主要分析了2018年1月23日当周的信用利差变动、上游、中游、下游行业的价格及库存变化，以及房地产市场的表现。报告由证券分析师孟祥娟撰写，联系人为王艺蓉。

主要观点

1. 信用利差与产业债表现

• 行业超额利差整体变动不大，短久期产业债收益率普遍上行。
• 水泥、电力设备、航空机场、商贸行业债利差上行幅度较大。
• 成交收益率高于估值的个券，集中在中小发行人，如煤炭、钢铁行业中的部分资质较弱主体。
• 成交收益率低于估值的个券，集中在有色与房地产行业，如富力、恒大。
• 企业经营状况良好但存在信用风险的主体，如宏桥、魏桥，其债券收益率有修复迹象，未来收益率有望回升。

2. 上游行业高频数据跟踪

煤炭

• 环渤海动力煤价格持平，为578元/吨；国内焦煤价格持平，为1640元/吨。
• 国际动力煤价格上升，环渤海动力煤价格持平。
• 动力煤港口与电厂库存均上升，煤价趋于平缓。
• 大煤企带头降价，叠加下游化工企业开工率回升，煤炭价格波动较小。

石油

• 布油与WTI原油价格均下降，分别降至69.40美元/桶和63.95美元/桶。
• 美国商业原油库存下降，显示需求增加或供应减少。
• 非欧佩克国家产能扩张，部分抵消欧佩克减产效果，导致油价回调。

有色

• 国内外有色价格普遍下跌，铅价上涨。
• 国际有色库存铜、铝上升，铅、锌下降；国内有色库存全部上升。
• 锌价小幅下跌，因部分锌厂复产及国内需求不足。
• 铜价回调，因前期涨幅过快及国内需求减少。
• 铝价下跌，因持货商担忧后期到货增加及库存高位。
• 铅价上涨，因多地停工检修导致库存下降。

中游行业高频数据跟踪

钢铁

• 综合钢价指数环比下降0.80%，但螺纹钢现货与期货价格环比上升。
• 国产铁矿石价格上涨，进口铁矿石价格下降。
• 全国高炉开工率持平，螺纹钢开工率下降。
• 钢铁价格趋于平稳，螺纹钢现货价格开始回升，市场波动主要来自冬储行情。

化工

• 东南亚乙烯价格下降1.53%，LLDPE价格上涨1.68%。
• 国内PTA价格下降0.68%，涤纶价格上涨2.15%。
• 甲醇价格下降1.22%，乙二醇价格上涨0.49%。
• 油价回调影响部分石油化工产品价格，如乙烯、PTA、甲醇、轻质纯碱价格下降。

下游行业高频数据跟踪

交运

• 国际与国内货运市场价格下跌。
• BCI指数下降803点，BDI指数下降154点。
• 国内综合海运价格下降4.16%，其中煤炭、粮食、矿石运价分别下降5.63%、5.83%、1.44%。
• 集运市场：CCFI指数上升2.73%，SCFI指数上升0.08%。

房地产

• 23大中城市商品房成交面积环比下降21.08%，其中一线、二线、三线城市分别下降20.90%、23.96%、18.43%。
• 成交均价小幅下行，总体下降1.17%，一线、二线、三线城市分别下降1.18%、1.07%、1.23%。
• 地产销售萎缩明显，可能受政策影响，如宅基地三权分置及土地租赁和房屋出租文件。
• 2017年房地产投资稳定，一二线城市年末出现底部复苏。

关键信息汇总

图表目录（摘要）

• 图1：各行业产业债超额利差
• 图2：1-3年上中下游超额利差
• 图3：国际动力煤价格上升，环渤海动力煤价格持平
• 图4：国内焦煤价格持平，国际焦煤价格下降
• 图5：港口煤库存上升、电厂煤库存上升
• 图6：电厂煤可用天数不变
• 图7：布油价格、WTI原油价格均下降
• 图8：美国商业原油库存下降
• 图9：国际有色金属价格铅上升，其余均下降
• 图10：国内有色金属价格铅上升，其余均下降
• 图11：国际有色库存铜、铝上升，其余均下降
• 图12：国内有色库存全部上升
• 图13：钢价指数下降、螺纹钢现货价格上涨
• 图14：国产铁矿石价格上涨、进口铁矿石价格下降
• 图15：东南亚乙烯价格下降、东南亚LLDPE价格上升
• 图16：甲醇价格下降，乙二醇价格上涨
• 图17：纯碱价格下降，氯化钾价格持平
• 图18：涤纶价格上涨、PTA价格下降
• 图19：全国水泥价格、华东水泥价格均下降
• 图20：BCI指数、BDI指数均下降
• 图21：CCFI指数、SCFI指数上升

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