20250604-银河期货-_粕类日报_供应端整体稳定_盘面震荡运行_4页

【粕类日报】总结

一、核心内容概述

2025年6月4日粕类市场整体呈现震荡运行态势，豆粕盘面略有反弹，菜粕则继续回落。市场波动相对有限，主要受到宏观因素和供需关系的共同影响。国内现货市场供应充足，库存逐步累积，而需求端则相对疲软，尤其是生猪出栏增加导致豆粕需求未见明显改善。国际市场方面，南美地区大豆供应压力较大，尤其是巴西和阿根廷，其出口和压榨情况对价格走势产生显著影响。

二、主要观点与关键信息

1. 豆粕市场

• 期货价格：豆粕01合约收盘价2984元/吨，上涨4元；05合约2695元/吨，上涨3元；09合约2939元/吨，上涨4元。
• 现货基差：天津、东莞、张家港、日照等地区现货基差分别为-90、-140、-150、-150元/吨，整体偏弱。
• 月间价差：豆粕01-09价差为-244元/吨，较昨日微跌1元；09-15价差为289元/吨，较昨日微涨1元。
• 市场表现：豆粕盘面震荡运行，远月合约表现偏强，市场逐步企稳，但近期需求改善有限，预计现货仍以偏弱为主。

2. 菜粕市场

• 期货价格：菜粕01合约收盘价2311元/吨，下跌2元；05合约2329元/吨，下跌3元；09合约2543元/吨，下跌14元。
• 现货基差：南通、广东、广西等地区现货基差分别为-123、-123、-143元/吨，整体偏弱。
• 月间价差：菜粕01-09价差为-214元/吨，较昨日微涨11元；09-15价差为-18元/吨，较昨日微涨1元。
• 市场表现：菜粕盘面回落明显，主要受供应压力和需求转弱影响，预计以震荡运行为主。

3. 跨品种价差

• 豆菜01价差：今日673元/吨，较昨日微涨1元。
• 豆菜09价差：今日396元/吨，较昨日微涨11元。
• 油粕比01：今日2.562，较昨日微跌0.006。

4. 现货价差

• 豆粕-菜粕：今日价差601元/吨，较昨日涨42元。
• 菜粕-葵粕：今日价差68元/吨，较昨日跌8元。
• 豆粕-葵粕：今日价差679元/吨，较昨日跌6元。

三、基本面分析

1. 国际市场

• 美豆市场：旧作出口数据表现一般，压榨量环比下降2.03%，但整体仍偏利好。新作播种进度放缓，但仍在偏高水平，市场反应一般。
• 巴西市场：近期压榨量有所下降，出口卖货进度缓慢，价格开始企稳，预计后续出口表现可能有所上调。
• 阿根廷市场：压榨量减少，油厂停工影响明显，但大豆出口可能增加，整体供应压力较大。

2. 国内市场

• 豆粕：油厂开机率上升，大豆库存增加，豆粕库存也有所上升，现货成交维持低位。
• 菜粕：油厂开机率下降，供应仍充足，但需求转弱，颗粒菜粕维持高位，整体供应压力仍存。

四、宏观影响

• 关税政策：特朗普计划对欧盟加征60%关税，但期限延长至7月9日，宏观扰动因素有限。
• 政策不确定性：国内持续增加新来源地，使得大豆进口受政策影响减弱，市场对宏观因素反应平平。

五、逻辑分析

• 豆粕：市场缺乏明确驱动，供需压力逐步释放，预计单边下行空间有限。
• 菜粕：利空因素已充分反映，供应不确定性与需求转弱并存，预计震荡运行。
• 价差支撑：豆粕远月价差仍具支撑，菜粕价差回落后以震荡为主。

六、交易策略

• 单边策略：建议观望。
• 套利策略：M11-1正套，MRM09价差扩大。
• 期权策略：卖出宽跨式策略（仅供参考，不作为买卖依据）。

七、数据来源与联系方式

• 数据来源：银河期货、iFind
• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn

八、免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失负责。客户应独立判断，谨慎决策。